Рубль может укрепиться до отметки 74-76 за доллар

40,4 млрд руб. – на такую сумму в мае Минфин продаст валюты из ФНБ против апрельских 74.6 млрд руб. 

Эта сумма складывается из недополученных нефтегазовых доходов в объеме 8.1 млрд руб. и ошибки прогноза за прошлый месяц в размере 32.4 млрд руб. 

Исходные оценки продаж в объеме 50-70 млрд. руб. в начале недели мы скорректировали вверх до нескольких десятков млрд рублей допдоходов после сообщений и росте стоимости Urals в апреле, но, как видим, исходные цифры оказались ближе к правде.

Вероятные причины отклонений – снижение добычи/экспорта нефти, провал добычи по газу, о котором сообщали СМИ, и корректировка нефтяного демпфера (выплата нефтепереработчикам).

Что мы думаем?

Качественно история не меняется – с июня сырьевые допдоходы бюджета могут выйти в небольшой плюс и далее медленно подрастать, предполагая умеренные (расчетные) покупки валюты. 

Основная интрига – будут реальные покупки юаней на рынке или "взаимозачёт" внутри ФНБ, который продолжат расходовать в 2023 на частичное покрытие дефицита бюджета – смещается, как минимум, на июнь

Для рубля все выглядит даже чуть лучше, чем ожидалось – USD/RUB сегодня продолжает медленно снижаться до 78.30-78.50. 

Прогноз 74-76/USD в течение 3-6 мес. сохраняем из-за ожидаемого торможения импорта, меньшего спроса на валюту населения и дополнительных экспортных продаж под предстоящие дивидендные выплаты. А к концу месяца пойдут и налоговые продажи.