Рубль может укрепиться до 80 за доллар
Как глобальные рынки завершили прошлую неделю?
- Акции: США -0.6% (S&P500), Европа +1.4% (EuroStoxx), развивающиеся рынки MSCI +1.5%, RTSI 24.6%
- Американский госдолг 10 лет UST 2.37% (-11 б.п.)
- Доллар DXY -0.2%
- Нефть Brent -1.1%% (US$104.8/брл)
- Кредитный спред по суверенному долгу EMBI EM 400 б.п. (-50 б.п.)
Пятничная статистика по рынку труда США подтвердила, что он уверенно восстанавливается, основной проблемой остаётся дефицит работников.
Для ФРС это еще один аргумент к ускоренному ужесточению политики. Но есть выбор: более агрессивное повышение ставок (шагом 50 б.п.) на ближайших заседаниях и пауза с решениями по сокращению баланса, или более плавный рост ставок (по 25 б.п.) с более оперативными решениями по сокращению баланса. Частичные ответы получим в тексте последнего заседания ФРС в среду, но мы склоняемся к первому сценарию.
Глобальный нефтетрейдер VITOL заявил, что текущие цены на нефть игнорируют риск снижения поставок из РФ. Мы склонны согласиться с этим мнением, ожидая восстановления котировок.
Что важного глобально на этой неделе?
- США: индекс ISM сферы услуг, текст последнего заседания ФРС, индекс продовольственных цен ФАО.
- ЕС: финальные индексы деловой активности PMI, розничные продажи за февраль.
- Индекс продовольственных цен ФАО за март важен для понимания перспектив продовольственной инфляции.
- Власти ЕС в среду обсудят новый пакет санкций против РФ, включая обсуждение ограничений на поставки энергоносителей.
- В конце недели пройдет первый тур президентских выборов во Франции.
Глобальные акции, полагаем, продолжат показывать смешанную динамику с риском умеренной коррекции. Долларовые ставки способны вернуть часть снижения прошлой недели. Нефть останется в диапазоне 105–110/брл.
Что важного по России?
- Глобальный мир наблюдает за переговорным процессом по украинскому вопросу, но вероятность быстрой деэскалации невысока. Это будет сдерживать оптимизм глобально и в российских активах.
- Рубль на прошлой неделе укрепился на 14% к USD (83.95/USD): несмотря на небольшие послабления по операциям физлиц с валютой от ЦБ, общий баланс факторов остаётся позитивным для рубля, допускаем укрепление до 80/USD.
- Кривая ОФЗ за неделю опустилась на 170-250 б.п. (около 11.70%/11.90%/11.20% на срок 5/7/10 лет). Снижение выглядит несколько избыточным, на этой неделе допускаем умеренную коррекцию вверх на фоне ожидаемых высоких цифр по инфляции.
- Рынок акций уверенно рос, продолжая искать справедливые уровни. Но общие экономические перспективы остаются неясными, на рынке доминируют розничные игроки. Поэтому ждём повышенной волатильности и реакции на любые новости. По-прежнему предпочитаем избирательный подход при формированиии портфелей.
- На неделе в РФ ждем данных по недельной инфляции (1%+ н/н), рост цен в марте может быть близок к 7.75-8% м/м и 16.85-17.10% г/г. Основной интерес будет представлять структура по основным составляющим.