Рубль может быть девальвирован до 70 за доллар в рамках политики Минфина и ЦБ
Top of mind
Экономика все дальше от реальности, но QE убеждает инвесторов не покидать рынок. Это выглядит все более пугающе. Если посмотреть на данные по Европе, то там промпроизводство -4% в декабре, а январь-февраль будут явно плохими в связис вирусом. В США безработица показала первый рост на 0.1% за долгое время, а промышленность уже несколько месяцев снижает темп создания рабочих мест, часто нетто-сокращая людей. Боинг встал по 737 самолету, а эта компания + ее поставщики = 0.25%-0.4% ВВП США - это не шутка. Все цены на сырье (нефть, медь, сталь, алюминий, никель) находятся чуть выше себестоимости или на ней. В США не растут продажи домов и машин, несмотря на супер льготные кредитные ставки.
С другой стороны, рынок растет, т.к. Пауэлл в Конгрессе обещал продолжить QE на 2кв 2020, (в Европе и Японии все идет как идет, подключился ЦБ Китая) а рынки ждут от Европы, США и Китая дополнительных бюджетных расходов для поддержания экономики - в Европе пока малые, в США это предвыборные налоговые льготы от Трампа, а в Китае антикризисные стимулы в связи с коронавирусом.
В этой связке жадности и риска я считаю разумным вновь вернутся к осторожной позиции, сыграв отскок (портфель нашей флагманской стратегии Indiana Jones заработал около 3.5% за последние дни, а с начала года около 15% против 2% роста индекса Мосбиржи).
Сырье и валюта. Российский рубль получил временную поддержку от возможного снижения покупок валюты в будущем, но краткосрочные негативные факторы снова выходят на первый: 1) низкие цены на энергоресурсы могут существенно снизить приток валюты от экспорта в 1кв несмотря на сезонно сильные показатели 2) новый виток страхов по распространению короновируса может оказать давление на валюты развивающихся стран.
Плохие новости по Китаю усиливают негатив для Европы, так что мы ждем EUR/USD на 1.08: макро в Европе слабое, потенциал роста акций в США лучше, ставки также выше - так что капитал будет утекать из зоны евро в керри-трейд активно.
Возобновление роста заболевших коронавирусом на фоне нового метода диагностики через МРТ говорит нам о том, что раньше статистика сдерживалась тестами. В то же время, кроме Уханя число заболевших сотается низким и мало растет, так что нам остается ещё немного ожидать чтобы понять - мы имеем очень больной Ухань и все или ещё в 5-7 провинциях, где сейчас 800-1200 заболевших пойдет взрыв на фоне того, что люди начали ходить в общественные места и на работу
Важная история для рынка нефти - рубль может быть девальвирован до 70 в рамках политики Минфина и ЦБ, хеджа нерезидентами. Это приведет к тому, что Россия не будет поддерживать сделку ОПЕК+ в полном объеме: нас устроит и $50-$55 за баррель, а бюджетные траты, сокращение экспорта за счет падения цен ан сырье и рост импорта для инвестиций = давление на рубль. Мы уже сейчас видим, что Новак не хочет участвовать в сделке в полном объеме.
Рынок акций РФ. По рынку акций главное что мне не нравится - это системный риск: рынок акций США где-то в стратосфере, а ситуация в Китае представляет угрозу для рынков сырья. Также заметно, что в нефти сделка ОПЕК вероятно не будет значительной, что может ещё уронить нефть.
Соответственно, хотя есть дивидендная доходность в "голубых фишках", я думаю фиксировать по ним прибыль и уходить, либо держать позиции которые небольно удерживать при просадке всего индекса.
Рынок 2-го эшелона дает хорошие альтернативы, тут все мои предыдущие мысли по аллокации показали себя достойно - "Магнит", золотодобыча, генерация - все эти акции помогли нам продвинуться вперед. Шорт сырьевых активов также хорошо помогал на падениях.