Рубль краткосрочно может укрепиться до 55-60 за доллар

Цифра дня -  95,8...

…таким оказался профицит текущего счета в январе-апреле (в млрд. US$)

• По текущему счету отражается торговля товарами/услугами и баланс первичных/вторичных доходов, вкл. инвестиционные доходы (% по займам, дивиденды) и оплату труда

• За 4М21 он был US$27.5 млрд, но прямо сравнивать их некорректно ввиду резкого изменения условий

• Отдельно в апреле профицит вырос с US$19 млрд до US$37.6 млрд., а за последний год в среднем U$16 млрд в месяц

• Причины рекордов – профицит торговли в товарах/услугах US$106.5 млрд vs US$35.2 млрд в 4М21 из-за обвала импорта при стабильном экспорте (детальных данных нет)

• Баланс первичных/вторичных доходов обычно был значимо-отрицательным (доходы от инвестиций в РФ превышали доходы от иностранных активов), и он ухудшился с -US$7.6 млрд до -US$10.7 млрд, но из-за ограничений на операции нерезидентов часть этого оттока носит "бумажный" характер и потоки не создаёт

• Данные по финансовому счету (приток-отток капитала) ЦБ больше не раскрывает.

Почему это важно для инвесторов?

• При ограничениях на операции по финансовому счету именно баланс текущего счета определяет курс рубля, что мы и видим в его укреплении

• Наши апрельские оценки профицита на год в US$190-245 млрд. полностью согласуются с вышедшими цифрами, а прогноз ЦБ в US$145 млрд чрезмерно консервативен

• Для рубля краткосрочно это позитивно (ждем 55-60/USD), но во 2П22 рубль может быть слабее (70-85/USD) из-за сокращения профицита и возможного смягчения ряда валютных ограничений.