Рубль достиг локальных минимумов

Что случилось? ЦБ ожидаемо сохранил ставку неизменной на уровне 7.50% и по-прежнему не дал явного сигнала о дальнейших действиях

Тезис о сдержанной текущей инфляции, повышенных инфл. ожиданиях и преобладании среднесрочных инфляционных рисков над дезинфляционными был дополнен таким же суждением о балансе краткосрочных рисков, хотя в октябре они были сбалансированными

В числе причин ЦБ назвал мобилизацию (влияние на рынок труда и рост з/п сверх производительности), снижение потенциала экономики из-за санкций (меньше предложение товаров и услуг) и внешние условия (через курс рубля)

Но основной «головной болью» для регулятора является увеличившийся дефицит бюджета и риски его дальнейшего расширения, поэтому угроза более жесткой политики вновь упоминается в тексте

Что это значит и почему важно для инвесторов? ЦБ продолжает наблюдать, как многочисленные и разнонаправленные факторы инфляции сложатся в единый пазл в начале 2023. Пока же исторически «осторожный» ЦБ напоминает властям о плате за потенциально более активное стимулирование экономики, которая этот спрос банально может «не переварить»

При неясной траектории ставки в 2023 инвесторы в бонды будут сохранять осторожность, продолжая наблюдать на Минфином. Для рынка акций комбинация неизменной ставки и меньшего потенциала экономики – это негатив для динамики прибылей, т.е. угроза котировкам

Рубль от ставки краткосрочно тоже мало зависит – здесь фокус на скорости и масштабах снижение профицита текущего счета. Считаем, что курс рубля достиг локальных минимумов, в ближайшие месяцы ждем колебаний в диапазоне 62-65/USD, на следующей неделе не исключая возврата к 63/USD.