Ростелеком-преф: в ожидании роста Александр Маргевич, к.э.н., независимый инвестиционный консультант Подрастает Ростел-преф Его тарит Герман Греф (трейдерский фольклор) Сред

Ростелеком-преф: в ожидании роста

Александр Маргевич, к.э.н., независимый инвестиционный консультант

Подрастает Ростел-преф

Его тарит Герман Греф

(трейдерский фольклор)

Среди инвестиционных идей, которые, вероятно, смогут принести прибыль уже в самое ближайшее время, хотелось бы отметить привилегированные акции Ростелекома. Складывается впечатление, что кто-то большой и серьезный решил заняться этими акциями.

Сначала пара слов о предпосылках для роста Ростела-преф. Рассмотрим, насколько эти акции удобны для того, чтобы их ценой можно было манипулировать.

Как известно, суть разгонной схемы состоит в том, что, набрав большой пакет акций, крупный биржевой игрок потом поднимает цену и держит ее, сливая свой пакет. Как мне кажется, Ростел-преф идеально подходит для этих целей – бумага весьма «разгонопривлекательная» для крупных и средних игроков.

Во-первых, ликвидность бумаги относительно невелика, и для полноценного разгона не потребуется астрономических ресурсов.

Во-вторых, привилегированные акции Ростелекома потенциально привлекательны вследствие огромного спрэда с обыкновенными акциями. В настоящее время существует четырехкратный разрыв между ними, что беспрецендентно для акций даже второго и третьего эшелонов. Поэтому рост стоимости префов легко обосновывается идеей необходимости сокращения спрэда, что облегчает задачу повышения цены и ее стабилизации на достигнутых уровнях.

В-третьих, многие брокерские конторы дают возможность совершать с этими акциями маржинальные сделки. Соответственно, появляются возможности устроить корнер.

Итак, все предпосылки налицо. А как показывает практика, свято место пусто не бывает - все бумаги, которые можно разогнать, рано или поздно кому-то попадаются на глаза.

Теперь короткая историческая справка. Вспомним былое.

До 8 ноября 2006 г. бумагу в течение нескольких месяцев медленно опускали, продавив цену примерно до 55 руб.

8 ноября 2006 г. был первый «задерг» вверх – цена выросла до 58,64 руб. при обороте в 7,3 млн. акций.

Затем наблюдался слабоповышательный тренд, но 23 и 24 ноября были новые скачки – до 63,3 и до 65,4 руб. соответственно, на значительных объемах – 10,3 и 9,9 млн. бумаг.

После чего цена плавно росла до 69,6 руб. к 14 декабря.

15 декабря последовала «основная» операция: цену подняли до 81,7 руб. при обороте в 27,4 млн. акций, а на следующий торговый день, 18 декабря, цена закрытия составила 96,52 руб. Оборот за 18 декабря побил все рекорды и достиг 72,9 млн. акций (примерно четверть от общего объема выпуска!). При этом бурный рост акций сопровождался мощным пиар-сопровождением – распространялась информация о том, что цены на привилегированные акции были существенно занижены и должны объективно подтягиваться к ценам на обычку.

Продержавшись на пике несколько дней, цена медленно пошла вниз, приближаясь к уровням фундаментальной привлекательности и достигнув к августу 2007 г. примерно 70 руб.

Следующий этап, с середины августа, характерен тем, что цену начали искусственно продавливать. Это было заметно по биржевому стакану, когда большие офера медленно переставляли вниз. В итоге цена уходила ниже 60 руб., начав со второй половины сентября постепенно восстанавливаться.

9 ноября этого года был задерг вверх (почти совпадение – в прошлом году первый задерг произошел 8 ноября). Откуда-то неожиданно появилось 8 млн. лотов на покупку. После того как цена поднялась на несколько рублей, их убрали. Затем цену опять начали продавливать вниз. Периодически возникали крупные заявки на продажу.

Все это свидетельствует о том, что, вероятно, создаются предпосылки для нового разгона. Естественно, нельзя однозначно утверждать о возможности повторения прошлогоднего сценария, но общая тенденция вырисовывается.

Можно ли ожидать дальнейшего продавливания цены? Думаю, что теперь уже нет. После объявления 28 ноября о значительном росте прибыли Ростелекома по МСФО бумага становится привлекательной и без всяких разгонов. Поэтому попытке продавить цену могут воспрепятствовать крупные покупки.

Пару слов о фундаменталке. Не буду вдаваться в подробности, скажу лишь, что согласно Уставу, на дивиденды по привилегированным акциям Ростелекома должно выплачиваться как минимум 10% прибыли компании, или 40% прибыли, приходящихся на одну акцию. За 2005 г. дивиденды составили 3,7 руб. на привилегированную акцию, за 2006 г. – 2,95 руб., за 2007 г. в связи со значительным ростом прибыли есть основания ожидать дивидендную доходность в районе 5 руб.

Почему можно ожидать, что акции начнут разгонять уже в ближайшее время? Поведение бумаги в последнее время дает основания для подобных предположений. Тем более, в декабре чаще всего наблюдается рост рынка в целом. А на общем росте рынка поднимать разгоняемую бумагу гораздо легче.

Из вышесказанного можно сделать следующие выводы.

1) Ростел-преф – бумага «разгонопривлекательная».

2) Ростел-преф – бумага в настоящий момент фундаментально привлекательная.

3) Если разгон все-таки состоится, то вполне вероятно ждать его осталось не так уж долго.

P.S. Графики не выкладываю, думаю, у всех есть возможность самим посмотреть их.