Ростелеком: о чем весь этот шум?

Произошедшее в последние две недели беспрецедентное повышение цены акций Ростелекома носит чисто спекулятивный характер и было, на наш взгляд, обусловлено следующими причинами:

1. игрой на приватизации Связьинвеста
2. вероятной скупкой акций стратегическим инвестором, учитывая большие объемы торгов
3. техническим компонентом. Ростелеком – самая ликвидная акция в холдинге Связьинвест, еще не достигшая исторического максимума.

Из «искры» разгорелось «пламя» - после того (и, судя по инсайдерским покупкам, даже до того), как премьер-министр Фрадков подписал новые правила предоставления услуг связи «потребителям особых категорий» (т.е. военным и службам безопасности) - и оговорил приоритетный статус таких потребителей. Тем не менее, новые правила недостаточны, чтобы удовлетворить требования такого рода потребителей, и в Закон о связи необходимо внести специальные поправки, прописывающие их права и гарантии. Пока что такие поправки даже не внесены в Думу, отсюда – все еще сохраняющиеся препятствия процессу приватизации Связьинвеста, обусловленные соображениями безопасности. В недавнем интервью газете Коммерсант крупнейший акционер АФК «Система» В. Евтушенков заявил, что хотя его компания всегда считалась главным кандидатом на покупку активов Связьинвеста, ее интерес к ним «не выходит за рамки рационального».

Таким образом, сейчас еще рано со 100%-ной уверенностью утверждать, что приватизация Связьинвеста состоится в 2006 г. Другой вопрос, что случится с Ростелекомом после того, как приватизация Связьинвеста, наконец, произойдет? Можно предположить, что стоимость региональных телекомов в результате продажи Связьинвеста вырастет, но влияние его приватизации на Ростелеком далеко не ясно. Риски остаются высокими, особенно при том, что если новый собственник (или новые собственники) Связьинвеста решит перераспределить стоимость между Ростелекомом и компаниями проводной связи (в пользу последних).

Если говорить об операционной эффективности Ростелекома, то пока вступившее в силу 1 января 2006 г. положение о либерализации рынка дальней связи явным образом не нее не повлияло. В первый год либерализации мы не ожидаем значительного сокращения рыночной доли Ростелекома, но его нормы рентабельности неизбежно пострадают от снижения тарифов и уменьшения платежей региональным телекомам за терминацию. Чтобы инвесторы могли подробнее изучить эти новые тенденции, мы советуем им пристально следить за квартальными отчетами Ростелекома.

Зафиксированные объемы биржевых торгов заставляют с уверенностью предположить, что в основе недавнего роста котировок Ростелекома лежит «стратегическая» покупка акций. Эту точку зрения подкрепляет и отмеченный недавно гигантский оборот торгов бумагами компании на ММВБ, где идентифицировать покупателя нелегко.

По мнению аналитиков Альфа-банка Ростелеком торгуется по коэффициентам растущей компании, несмотря на коммунальную природу его бизнеса.

Аналитики Альфа-банка

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Европейский ЦБ поднял ставку на 0.25 п.	D
Запланировано прибытие делегации "Хамас" в Москву	B
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	A
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Standard & Poor's присвоило Мосэнерго рейтинг по национальной шкале "ruBBB+".	D
МТС ожидает рост выручки более чем на 20% в 2006 году	D

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - положительный