Роста котировок рынка РФ ждать не приходится

Как глобальные рынки завершили прошлую неделю?

• Акции: глобальный индекс ACWI -1.8%, DM рынки -1.7%, EM рынки -1.6%

США -2.1% (S&P500), Европа -0.3%, Япония +0.4%, Китай -1.3%, Гонконг -1.6%

• Американский госдолг: 2-летние UST -7 б.п. (2.46%), 5-летние +2 б.п. (2.78%), 10/30 лет +12/20 б.п. (2.83%/2.92%)
• Валютный рынок: индекс DXY 0.7%, EUR/USD -0.6% (1.0808)
• Нефть Brent +11.6% (US$109.3/брл), золото +2.1% (US$1984.6/унц)

Что уже случилось из важного?

• Усиление инфляционного давления в СШЕ, ЕС и Великобритании; неплохая статистика по рознице, промышленности и потреб. настроениям унив. Мичигана в США
• Повышение ставок ЦБ Канады (+50 б.п. и QT), ЕЦБ сохранил планы сворачивания стимулов в 3К22 и допустил первое повышение ставки в 2022
• Рост китайского экспорта при снижении импорта (из-за сокращения закупок нефти при высоких ценах), первые шаги по смягчению ковидных ограничений
• Рост ВВП Китая в 1К22 выше ожиданий (4.8% г/г vs 4.4%), но при смешанной статистике за март, указывающей на замедление роста

Что важного глобально на этой неделе?

• США: ничего важного, неделя статистики по рынку жилья (где риски растут из-за повышения ставок)
• Продолжение сезона отчетностей – на очереди оставшиеся банки, крупнейшие компании (BofA, J&J, P&G, IBM, AmEx, Netflix, Tesla)
• ЕС: данные по промышленности за февраль, финальные оценки инфляции за март
• Предварительные индексы PMI в обработке и сфере услуг за апрель в США, ЕС, Великобритании
• Весенняя сессия МВФ/Всемирного Банка – помимо обновленных макропрогнозов по мировой экономике с комментариями выступят главы ФРС и ЕЦБ
• Фокус на дальнейшем обсуждении планов ЕС ввести шестой пакет санкций, вкл. ужесточение ограничений для банковского и энергетического секторов РФ. Обсуждается опция постепенного отказа от российской нефти, но всерьёз будет обсуждаться уже после выборов во Франции
• В воскресенье пройдет второй тур президентских выборов во Франции, победа Макрона рассматривается многими на Западе как условие дальнейших скоординированных шагов ЕС в рамках украинского кризиса

Ожидания агрессивного ужесточения политики ФРС в ближайшие месяцы уже во многом в ценах, важной макростатистики будет немного. Но возможная слабость индексов PMI, ухудшение глобальных макропрогнозов и большая неопределенность результатов деятельности компаний в 2К-4К22 – все это может продолжить давить на котировки акций. Поэтому вновь ожидаем волатильных торгов с умеренным трендом вниз. В госбондах UST 10-летние доходности могут предпринять попытку приблизиться к 3%. По нефти котировки ожидаемо подросли, риски для поставок способны обеспечить уровни US$110+/брл.

Что важного по России?

• Продолжение активных военных действий и явная пробуксовка переговоров – основной риск для российских активов через риски новых санкций.
• Рубль на прошлой неделе потерял 5.2% к USD (80.00/USD), снизился на 3.2-3.5% к EUR и CNY: основные риски исходят от возможного падения экспортных поставок сырья, но обвал импорта и capital controls способны компенсировать эти эффекты, плюс впереди налоги, поэтому на неделе ждем диапазон 75-80/USD.
• Кривая ОФЗ за неделю опустилась на 60 б.п. в 1-летних бумагах (12.09%), в выпусках 2-7 лет на 12-19 б.п. (11.12-10.82%), в длинных сроках 10-20 лет снижение на 24-32 б.п. (10.56-10.51%). Ожидания снижения ставки ЦБ в апреле во многом уже в ценах, но среднесрочно потенциал сокращения доходностей средних/длинных выпусков еще не исчерпан.
• Рынок акций завершил торги снижением (-6.5% индекс Мосбиржи, -11 РТС). Риски ужесточения санкций и продолжение военных действий остаются основными барьерами для роста. Роста котировок в таких условиях ждать не приходится.
• Из статистики на этой неделе следим за данными по ценам производителей за март.