Рост выручки и прибыли BlackRock может замедлиться в следующем квартале
Выручка и прибыль одной из крупнейших в мире инвестиционных компаний BlackRock, Inc. (BLK) за третий квартал 2022 года превзошли среднерыночные ожидания, однако приток средств инвесторов недотянул до прогнозов.
Чистая выручка BlackRock составила $4,31 млрд, сократившись на 14,6% г/г и на 4,7% кв/кв, превзойдя консенсус на 3%. Негативная динамика показателя объясняется как эффектом высокой базы 2021-го, так и коррекцией фондовых рынков, а кроме того, давление на выручку оказывает укрепление доллара США и сокращение комиссионных доходов. Корпорация оптимизировала расходы, однако ее операционная маржа по итогам квартала уменьшилась на 1,5 п.п., до 35,4%, ввиду запуска нового фонда акций.
Благодаря снижению налоговой ставки и сокращению количества акций в обращении, EPS BlackRock увеличилась более чем на 30% кв/кв, до $9,25. Результат превысил ожидания на уровне $6,99, при этом годовое сокращение прибыли составило 15%.
Выручка ключевого бизнес-направления компании — инвестиционное консультирование, обслуживание индексов и сопровождение сделок репо — упала на 11% г/г и на 4% кв/кв. Подразделение технологических услуг (Technology Services Fees) поддержало доходы на уровне июля–сентября за счет высокого спроса на сервисы платформы Aladdin. Продолжают снижаться комиссионные поступления за дистрибьюцию (Distribution Fees). На этот раз они уменьшились на 10% кв/кв и 18% г/г.
Совокупная стоимость активов под управлением (AUM) у BlackRock за отчетный период сократилась на 6,2%, до $7,96 трлн, — сентябрьского минимума 2020 года. Это обусловлено негативной переоценкой рыночной стоимости активов и эффектом валютных колебаний. Стоимость активов в глобальных индексах акций упала на 7,5%, а объем активов в индексах облигаций вырос на 3,8%. На фоне ухудшения рыночных условий чистый приток активов под управление BlackRock значительно замедлился, составив лишь $16,9 млрд в сравнении с $89,57 млрд в апреле–июне. Приток долгосрочных вложений клиентов соответствовал уровню прошлого квартала, составив $65 млрд. Основная доля притока активов по-прежнему приходится на индексы ETF – 31%, или $22 млрд, что отражает стремление инвесторов хеджировать риски в условиях высокой волатильности. BLK продолжает отчитываться об оттоке средств розничных инвесторов, хотя им по-прежнему принадлежит основная доля в общем AUM и комиссионных доходах. Примечательно усиление активности институциональных инвесторов, в несколько раз увеличивших долю средств в активных позициях, но сокративших вложения в индексы. Чистый приток институционалов превысил значения прошлого квартала на 80%, составив $47 млрд.
BlackRock сократила темпы проведения buy back на 25%, выкупив в течение квартала акций на сумму $375 млн. Падение фондовых рынков в условиях ужесточения финансовых условий мировыми регуляторами продолжает оказывать давление на управляющих фондами и инвестиционные компании. Широкий выбор ETF, возможность открытия коротких позиций и развитие электронной платформы остаются факторами, поддерживающими спрос на услуги BlackRock. Мы ожидаем нормализации рыночной волатильности в начале 2023 года, что послужит фактором более активного притока активов под управление. BLK сохраняет ведущие позиции в индустрии, однако мы не ожидаем возобновления роста выручки и прибыли в текущем отчетном периоде.
Понижаем целевую цену на акции BLK с $714 до $623 с рекомендацией «держать».
*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.