Рост ставки замедлит рост розничного кредитования в РФ, но вряд ли он составит 15-19% к концу 2023 года

Сильный рост розничных кредитов в июле (выше среднего роста на 2% м/м в докризисный период 2021 г.) и более слабый рост розничных депозитов. ЦБ РФ опубликовал данные по банковскому сектору за июль. Рост розничного кредитования продолжил ускоряться, но в основном за счет неипотечных займов, которые в июле выросли на 2% м/м (против 1.6% м/м в июне), несмотря на макропруденциальные меры, принятые регулятором в июле.

Ипотечный сектор также выглядит сильно — в июле его объем вырос на 2.5% м/м, что было обусловлено интересом домохозяйств к недвижимости на фоне ослабления рубля. В то же время рост депозитов физических лиц в июле замедлился до 1.1% м/м (против 2.1% м/м в июне). 

Анализ: Повышение спроса на кредитования как реакция на рост волатильности на валютном рынке. Данные банковского сегмента за июль отражают две тенденции: во-первых, рост рисков перегрева рынка (до повышения ключевой ставки ЦБ до 12% в августе), а также ориентацию населения на ипотечное кредитование. Неипотечный сектор ускорился, что свидетельствует о том, что недавние меры ЦБ, т.е. снижение макропруденциальных ограничений на необеспеченные потребительские кредиты, также не смогли остановить рост розничного кредитования. 

Финансовая нестабильность и повышенные риски перегрева сделали ужесточение денежно-кредитной политики в августе необходимым шагом. Однако оно вряд ли позволит регулятору замедлить розничное кредитование до 15-19% г/г на конец 2023 г., что предполагает рост на 0.5- 1.2% м/м в оставшуюся часть года (против более 2% м/м в мае-июле) — такой сценарий видится нам маловероятным или может потребовать дополнительных мер по монетарному ужесточению.