Рост ключевых показателей "Газпром" ожидается во втором квартале

Завтра "Газпром" может представить отчётность по МСФО по итогам 2-го квартала 2026 года. По нашим оценкам, выручка газового гиганта по итогам квартала увеличилась на 13,8% г/г до 2481 млрд руб., EBITDA скорр. - на 34,9% г/г до 948 млрд руб. Чистая прибыль акционеров могла вырасти на 50,5% г/г до 486 млрд руб. Отметим, что на чистую прибыль положительное влияние, по нашим расчётам, оказали курсовые разницы. Без этого фактора чистая прибыль может составить 416 млрд руб.

Основной положительный вклад в результаты "Газпрома", по нашим расчётам, внесло нефтяное направление. Крайне высокая маржинальность нефтепереработки и рост цен на нефть позитивно сказались на показателях "Газпром нефти". Газовое направление компании выиграло от роста цен на газ в Европе, индексации цен на газ внутри РФ и небольшого увеличения экспорта по "Турецкому потоку" и в Среднюю Азию. При этом напомним, что цены при поставках в Китай (одно из ключевых направлений для "Газпрома" на данный момент) зависят от цен на нефть с лагом около 9 месяцев, в связи с чем полноценно выигрыш газового направления от конфликта на Ближнем Востоке будет заметен только в конце года.

По нашим расчётам, несмотря на сезонность, свободный денежный поток мог остаться в положительной зоне. На этом фоне мы ожидаем снижения долговой нагрузки до 1,7 "Чистый долг/EBITDA" против 1,9 по итогам первого квартала.

На данный момент у нас положительный взгляд на акции "Газпрома". Целевая цена составляет 160,5 руб., апсайд - 93%. Наш прогноз по финансовым результатам подразумевает, что снижение акций связано исключительно с геополитической напряженностью, а не с состоянием бизнеса компании. Локально "Газпром" оценивается всего в 2,3 EV/EBITDA 2026E, выигрывает от позитивной конъюнктуры на рынках газа и нефти, а также сохраняет ряд планов по росту экспорта в Китай, Среднюю Азию и Иран.