Рост доходностей 10-летних Treasuries говорит о дальнейшем давлении на котировки золота
Полагаю слабость отечественных золотодобытчиков на протяжении последних торговых сессий - это сочетание сразу нескольких негативных факторов.
Первый и самый банальный фактор, это техническая перекупленность акций Полюса и Polymetal. В период с начала октября 2022 по февраль 2023 бумаги компаний практический удвоились в цене. Причина ралли - благоприятный сентимент на рынке драгоценный металлов и ослабление рубля. На текущий момент участники рынка предпочитают фиксировать полученную прибыль, особенно в свете ожидаемого 21 февраля выступления Президента с посланием Федеральному собранию.
Второй фактор — это динамика цен на золото с которым акции золотодобытчиков имеют высокую корреляцию. Чтобы понять причину слабости котировок драгоценных металлов следует обратить внимание на недавнюю макростатистическую информацию из США.
Сильные данные по рынку труда и не оправдавшие надежды аналитиков данные по инфляции, вызывают опасения у инвесторов. Рынок стал закладывать два повышения ставки ФРС в первом полугодии 2023, вместо одного.
В свою очередь, это отразилось на укреплении индекса доллара (DXY) и росте доходностей 10-летних Treasuries (TNX). Рост доходностей безрискового актива провоцирует снижение других активов в том числе и драгоценных металлов.
Третьим фактором, который вызывает опасения инвесторов, является добровольный разовый взнос в бюджет от компаний, получивших сверхдоходы в 2021-2022 году. Намерения дополнительно собрать порядка 300 млрд рублей, не так критичны, как сам прецедент, ведь это добавляет новых системных рисков при инвестировании в российских экспортеров.
На текущих уровнях, взгляд на акции золотодобычиков нейтральный. С целью среднесрочного инвестирования, рекомендуется дождаться более существенной коррекции. Принимая во внимание рост доходностей 10-летних Treasuries в район 4%, прогнозируем дальнейшее давление на котировки золота. В краткосрочной перспективе наиболее вероятно возвращение цен в район $1750 за тройскую унцию.
