Рост денежной массы в июле замедлился, но остается выше нормы

Вчера Банк России выпустил первую оценку денежной массы за июль. Она показала замедление роста денежного агрегата M2 с 13,2% до 13,1% г/г, а темпы роста широкой денежной массы (М2Х) снизились с 12,9% до 12,7% г/г, исключая валютную переоценку (ИВП). В динамику показателя наибольший вклад внесли рублевые депозиты организаций (+4,7 п.п.). а вклад наличных денег составил 2,6 п.п. по сравнению с июньскими 2,4 п.п. Вопреки активному обсуждению в СМИ вопроса «перетока средств в кэш», Банк России отмечает все еще исторически низкое влияние показателя М0 на рост денежной массы. Для сравнения в 2021 и в 2023 годах его вклад был вблизи 4,5 п.п. В целом динамика денежной массы остается значимо выше «эталонной» траектории 2017-2019 года. Риски превысить даже новый, более высокий, прогноз ЦБ (рост М2 на 7-12% по итогам 2026 против прошлых 5-10%) нельзя назвать низкими.

Накопленная с начала года динамика денежного агрегата М2 в России