Российские нефтяные компании пострадали от ограничений не так сильно, как изначально ожидалось

Средняя цена реализации российской нефти составила $74/барр. по итогам первых четырех недель после введения ценового потолка для цен на нефть с 5 декабря, подсчитала группа ученых из Института международных финансов, Колумбийского и Калифорнийского университетов в статье, опубликованной на сайте SSRN.

Ценообразование для российской нефти пока остается непрозрачным. Важно отметить, что в исследовании рассматривались цены на весь экспорт российской нефти, а не только на те объемы, которые поставляются под маркой Urals в порты Балтийского и Черного морей. В частности, средняя цена на российскую нефть, продаваемую в тихоокеанских портах (которая может поставляться как по железной дороге, так и по трубопроводу ВСТО), составляла $82/барр. В отчете говорится, что в настоящее время, возможно, половина российской нефти экспортируется осуществляется через так называемый теневой флот и таким образом не подпадает под действие ценового потолка. В других отчетах указывалось, что лишь небольшая часть российского экспорта продается по цене Urals и что Urals, которая поставляется в Индию, может продаваться с дисконтом к Brent всего $6-10/барр. (FOB).

Влияние на акции российских нефтяных компаний – ситуация, скорее всего, лучше, чем кажется. В наших моделях мы используем котировки Urals и предполагаем, что текущие большие скидки значительно сократятся к концу 2023 г., при этом дела у российских нефтяных компаний на самом деле могут обстоять значительно лучше, чем мы предполагаем сейчас. Это подтверждает мысль о том, что недавнее изменение налогообложения российской нефти (перевод привязки с Urals на Brent) с предполагаемым снижением дисконтов не столько увеличит налоговую нагрузку на нефтяные компании, сколько вернет налогообложение к первоначально запланированному уровню с учетом фактических экспортных цен.