Российские акции сейчас – в идеальной позиции для роста
Концентрация краткосрочных и долгосрочных драйверов роста на фоне пессимизма рыночных участников и почти 20% коррекции от недавнего максимума по индексу Мосбиржи создает отличные возможности для входа в рынок.
Почему мы выходим из защитной позиции, в которой находились с февраля?
Эскалация конфликта между Ираном и Израилем привела к росту стоимости нефти более чем на 20% с начала июня. Полное влияние этого события еще предстоит осмыслить, но можно точно сказать, что выросла неопределенность и вероятность дальнейшего роста нефти до уровня $100+. Bloomberg пишет, что стоимость нефтяных опционов «колл» (держатели которых зарабатывают в случае дальнейшего роста цен) достигла многолетнего максимума, превысив уровни весны 2022 года.
Российский рынок пока почти не отреагировал на это событие и представляет собой дешевый опцион.
Внутренний драйвер роста - дивидендные выплаты российских компаний.
В ближайшие дни должны поступить средства акционерам
- Лукойла (закрытие реестра 3 июня, дивидендная доходность 8%),
- Татнефти (2 июня, 6%),
- Европлана (7 июня, 5%),
- Новабева (9 июня, 5%).
Большая волна диведендных выплат пройдет в конце июля – начале августа:
- Фосагро (5 июля, 3%)
- МТС (7 июля, 15%)
- Газпромнефть (8 июля, 5%)
- Икс5 (9 июля, 20%)
- Мосбиржа (10 июля, 14%)
- ВТБ (11 июля, 26%).
Часть средств от дивидендов будет реинвестирована в рынок. Также мы ожидаем, что цены ряда акций упадут меньше, чем размер дивидендов, что означает рост по Total return.
Среднесрочные драйверы роста: снижение ключевой ставки Банка России и ослабление рубля.
Мы ждем, что на следующем заседании 25 июля регулятор вновь снизит ставку, как минимум, на 1% до 19%. Если первое снижение из-за жесткого комментария не сподвигло фондовый рынок к росту, то второе будет воспринято как более четкое подтверждение начала цикла, а не разовой корректировки, и окажет более позитивное воздействие.
Начиная с июля мы ждем ослабление рубля. На рынке уже наблюдается спрос на валюту, в дни с нейтральным для рубля новостным фоном, он ослабляется. Но комбинация разовых факторов - экспирация валютных фьючерсов и серия размещений валютных выпусков облигаций (Норильский Никель – 3 млрд. юаней, Фосагро >$200 млн., $Новатэк > 200 млн.) продлевают период «переукрепленности» рубля, что не меняет наш взгляд на второе полугодие.
Комбинация фундаментальных факторов не противоречит технической картине - индекс продолжает возвращаться в сходящийся треугольник, при этом попытки выйти из него вниз уже несколько раз проваливались, а само падение вряд ли может быть сильным - снизу хорошо проторгованные уровни декабря 2024 года, когда рынок опасался роста ставки до 23 или даже 25%. Наоборот, движение вверх может привезти к развитию нового восходящего тренда.
Всё это, а также почти 20% дисконт по сравнению с февральским максимумом по индексу Мосбиржи побуждают вернуться к самым активным покупкам акций с начала декабря 2024 года. Долгосрочно мы сохраняем взгляд на рынок, о котором писали 28 ноября 2024 и в конце декабря 2024).