Российские акции отражают надежды на выход из кризиса
Аналитики «Финама» подготовили инвестиционную стратегию на 2 квартал 2023 года, в которой рассмотрели сценарии развития глобальной экономики, а также обозначили наиболее интересные для вложений сектора промышленности и дали рекомендации по перcпективным компаниям.
В последний месяц мы видим оживление спроса на российские акции, и Индекс МосБиржи отыграл полугодовые потери на фоне относительного новостного затишья. Рост был обусловлен рядом факторов. Во-первых, наблюдается сильная корреляция с валютным курсом, которая компенсировала снижение цен на сырьевые товары. Акции являются антиинфляционным активом в долгосрочном периоде, так как рано или поздно слабый рубль позволит нарастить выручку (особенно у экспортеров), прибыль и дивиденды.
Во-вторых, помогло улучшение ожиданий по экономике. Эффект санкций оказался не таким губительным, как прогнозировали год назад, и президент России сообщил об ожиданиях «существенного» экономического роста во II квартале в сравнении с прошлым годом. Позитивно повлияет переход к развитию «по новой модели», снижение инфляции, индексация МРОТ и выплат бюджетникам, что поддержит внутренний спрос.
В-третьих, лучше ожиданий отчитались Сбербанк и «Аэрофлот» — флагманы своих отраслей, которые ориентированы на домашний рынок и попали под суровые санкции. Сбербанк вернулся к нормальной прибыли и решил выплатить дивиденды, в том числе из нераспределенной прибыли. «Аэрофлот» показал рост пассажиропотока в феврале на 6,3% (г/г) при высокой занятости кресел (87,4%).
В-четвертых, инвесторы начали покупать акции «под дивиденды». Дивидендные бумаги смотрятся лучше рынка, так как инвесторы хотят получать доход с актива, а «дивидендность» означает наличие ликвидности и отсутствия больших проблем. Хотя стоит признать, что дивидендная доходность рынка уступает докризисным временам. Индекс МосБиржи отстает от ОФЗ и корпоративных облигаций по доходности, но есть отдельные кейсы с высокими ставками. Акции Сбербанка взлетели с середины марта на новостях о рекордном дивиденде 25 руб. на акцию, что по курсу перед объявлением означало доходность 14%. Начался сезон годовой отчетности и решений по дивидендам, и индекс может традиционно подрасти за счет дивидендного стимула. Риском могло бы быть сильное повышение процентной ставки ЦБР, которое «оттянет» капитал из рынка акций на рынок облигаций, но для такого сценария пока нет условий.
Эти факторы роста — сами по себе мощные, но нужно понимать, что страна находится в условиях беспрецедентных санкций, бюджетного дефицита и повышения налогов, что будет ограничивать дивидендный потенциал, и доминирующим драйвером является внешняя повестка. Рынок по инерции может продолжить рост до тех пор, пока не будет плохих новостей. Поэтому среднесрочное инвестирования с фиксацией прибыли может дать результаты лучше, чем стратегия «Купил и держи». По большому счету «боковик» сохраняется, и пока нет «железных» условий для возврата к историческим пикам.
В отраслевом разрезе мы сейчас не видим особых предпочтений. Динамика определяется сейчас не принадлежностью к отрасли и ориентацией на внутренний или внешний рынки сбыта, а скорее раскрытием положительных результатов, выплатой дивидендов и ожиданиями переноса регистрации в Россию или дружественные страны.
Топ-20 инвестиционных идей на рынке акций
Скачать стратегию полностью в файле *pdf
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 03.04.2023.