Россия может побить рекорд по дефолтам
В 2026 году Россия может побить рекорд по дефолтам, который держится уже вот 17 лет (с того самого 2009).
Правда, объект дефолта свидетелей не порадует — в просрочку будут активно падать корпоративные заемщики. Тогда как по ОФЗ государство все еще исправно платит, купоны приходят минута в минуту — я сам проверял в этом году.
Тот факт, что число корпоративных дефолтов в России будет расти — это скорее ожидаемый эффект от долгой и жесткой ДКП Центробанка, чем что-то внезапное. И о том, что к этому все может прийти, я писал и в прошлом, и в позапрошлом году. Просто потому, что статистика нарастала год к году.
Сейчас под риском полного дефолта оказались 50 заемщиков на рынке облигаций. Не 50 тысяч, а просто 50.
В списке инвесторов и те ребята, которые любят мусорные высокодоходные облигации (ВДО), и менее рисковые, которые просто несли деньги в относительный крупняк.
Тут теория показывает себя на практике — чем выше ожидаемая доходность, тем выше риск, в том числе риск дефолта. Последние несколько лет такой риск нарастал с каждым годом, пока кредиты оставались дорогими. Чем дольше заемный капитал относительно дорогой, тем сложнее выживать перегруженному долгами бизнесу.
Вот несколько ярких представителей проблемного крупняка — Евротранс (сеть АЗС «Трасса» и банановые плантации) и застройщик ГК Самолет. У последнего даже был технический дефолт не так давно, после чего я продал их облигации с минусом в 30%. Держать их до убытка в 90% не стал, уже бывал в такой ситуации.
И тот, и другой бизнес давно сидят на кредитных пилюлях, а Самолет так вообще еще год назад выкидывал белый флаг и просил государство их выкупить или дать взаймы по льготной ставке. Такие времена как раз проверяют бизнес-модели на эффективность и устойчивость — чем выше кредитная нагрузка, тем им будет сложнее проживать эти времена.
В итоге, 50 заемщиков может не выплатить за год долгов на 40 млрд. И это, конечно, неприятно.
А что в итоге?
Самое время посмотреть в свой портфель и порезать все то, что не стоит крепко на ногах или что уже приносит убытки из-за преддефолтного состояния. Запас прочности, когда можно было спокойно держать ВДО, на мой взгляд, прошел.
И как это не было бы иронично, альтернатива тут — государственные и муниципальные облигации. Самые надежные заемщики, в рублях ничего консервативнее на рынке долга вы не найдите.
Ну и депозиты все еще приносят высокие процентные доходы.
Эпоха консерватизма пришла. Вы либо сами это поймете, либо жизнь заставит.
Комментарии