Российский рынок в ноябре: восстановление продолжится, но более низкими, чем в октябре, темпами
Российский рынок акций в октябре хорошо вырос в рамках технической коррекции. В числе лидеров роста оказались секторы, наиболее пострадавшие в ходе предшествующего двухмесячного падения. Это, в первую очередь, относится к банковскому сектору, где безусловным фаворитом месяца стали обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка. Лучше рынка выросли практически все акции нефтегазового сектора на фоне стабильно высоких нефтяных цен. Лидировали акции Транснефти на слухах о повышении тарифов на прокачку нефти. С премией к рынку закончили месяц акции всех сталеплавильных компаний, оказавшиеся в сентябре под давлением спекулятивных продаж. В секторе электроэнергетики лидерами роста стали акции ИнтерРАО, ФСК ЕЭС и Холдинга МРСК на фоне представленных хороших полугодовых отчетов. В потребительском секторе лучший результат показали акции Группы Разгуляй и Магнита, среди телекомов лучшими были "префы"
Ростелекома. Главным аутсайдером октября стал транспортный сектор, где особенно сильно упали в цене акции Трансконтейнера. В целом, хуже рынка вели себя также акции компаний, ориентированных на внутреннего потребителя - потребительский сектор, электроэнергетика и телекомы. Среди акций металлургического сектора в наибольшей степени снизились акции ГМК Норильский Никель в связи с проблемами корпоративного характера. В нефтяном секторе исключением из общей позитивной тенденции стали акции Сургутнефтегаза и ТНК-ВР. В потребительском секторе сильнее остальных бумаг упали акции Черкизова, Дикси и Фармстандарта.
Перспективы рынка
Факторы роста
Мы ожидаем дальнейшего восстановления рынка, хотя темпы этого восстановления уже не будут такими высокими как в октябре. В ближайшие недели возможен окончательный слом полугодового down-тренда с формированием новой среднесрочной тенденции. Возможным источником позитива для инвесторов в ноябре может стать дальнейшая переоценка рисков вследствие принятия мер по финансовой стабилизации ситуации в еврозоне и ослабления напряжения вокруг реструктуризации греческого долга. После затяжной полугодовой коррекции российские акции имеют хороший upside, а инвесторы - отличную возможность для наращивания длинных позиций в преддверии выборного года.
Мы рассчитываем также на продолжение серии позитивных отчетов компаний по итогам деятельности в 3 кв. 2011 г., в т.ч. и российских компаний. Представленные в октябре квартальные отчеты позволяют надеяться на то, что корпоративный сектор пока сохраняет хорошие темпы роста, а ожидания возникновения второй волны рецессии могут оказаться завышенными.
Прогноз рыночной конъюнктуры на ноябрь
Наиболее благоприятную рыночную конъюнктуру мы ожидаем в середине месяца. В течение первой декады будут сохраняться риски, связанные с локальной перекупленностью рынка после октябрьского отскока. Наиболее важными событиями месяца мы считаем заседание Комитета по открытым рынкам ФРС (2 ноября) и отчет работы комиссии Конгресса и администрации США о мерах по сокращению бюджетных расходов (до 23 ноября). Эти события, также как и окончательное решение вопроса с выделением второго транша греческой помощи способны оказать значимое влияние на поведение инвесторов. В последнюю декаду ноября могут снова усилиться риски продаж под влиянием чисто сезонных факторов - очень часто рынок проседает в этот период накануне декабрьского ралли. Риски Несмотря на принятый план по стабилизации финансовой ситуации в ЕС сохраняются угрозы для обострения долговых проблем в других странах (Португалия, Испания, Италия). Под угрозой снижения остаются кредитные рейтинги европейских банков и суверенные рейтинги. Пока не ясно, в какой мере последствия долгового кризиса скажутся на темпах роста европейской экономики. Нижняя точка спада пока еще не пройдена.
Мы отмечаем также возросшие валютные риски и угрозу ценовой коррекции на рынке нефти. Мы считаем целесообразным использовать просадки цен для набора длинных позиций с прицелом на среднесрочную инвестиционную перспективу. Приоритеты следует отдать в пользу наиболее ликвидных бумаг и капитализированных секторов (нефть&газ, банки, металлургия). Сводный индекс Infina Composite торгуется под нижней границей своей справедливой стоимости (downside 20,4%). Возможный потенциал роста индекса по отношению к Fair Value составляет 54,1%.