Российские кабельные компании: рост спроса и цен
Акции многих российских кабельных компаний уже продемонстрировали уверенный рост с начала года, однако их текущие котировки учитывают не весь потенциал роста производства и высокую рентабельность бизнеса этих компаний. Основными драйверами роста акций большинства кабельных компаний, по нашему мнению, станут:
- Рост спроса на кабельную продукцию, который на протяжении последних нескольких лет стабильно увеличивался на 10-15% в год. Основным драйвером роста спроса является высокий темп развития промышленного производства в России.
- Рост цен на кабели, который является следствием двух факторов: роста спроса и невозможности быстро нарастить производство с целью его удовлетворения. В настоящее время производятся инвестиции в производство кабеля, однако ввод в эксплуатацию новых производственных мощностей занимает некоторое время, в течение которого рынок реагирует ростом цен на повышение спроса.
- Инвестиционная программа Федеральной сетевой компании и региональных сетевых компаний, которые могут проинвестировать в ближайшие годы 200-250 млрд. рублей в развитие сетей, создаст дополнительный спрос на неизолированные кабели, которые производят многие российские заводы. С одной стороны, за эти заказы развернётся острая конкуренция, а с другой стороны, объёмы заказов настолько велики, что выиграть от их размещения сможет большинство компаний, работающих на этом рынке.
- Низкий уровень конкуренции со стороны импортных аналогов минимизирует угрозу перераспределения спроса в сторону импортной продукции вследствие укрепления курса рубля.
- Консолидация активов кабельной отрасли, которая на сегодняшний день является одной из наименее консолидированных в российской промышленности.
В результате проведенной нами оценки справедливой стоимости акций кабельных компаний России, представленных на фондовом рынке, были получены следующие результаты:
| Компания | Тикер | Капитализация, $ млн. | Справедливая цена, $ | Текущая цена, $ | Upside |
|---|---|---|---|---|---|
| Чувашкабель | chkb | 27,0 | 376,1 | 157,5 | 168% |
| Камкабель | kamc | 194,4 | 7,09 | 5 | 41,8% |
| Иркутсккабель | ikbl | 186,8 | 151,5 | 115 | 31,7% |
| Сарансккабель | srkb | 82,0 | 462,8 | 565 | -18,1% |
В качестве наиболее привлекательных объектов инвестирования мы выделяем обыкновенные акции ОАО "Чувашкабель", имеющие потенциал роста в 168,6% и присваиваем рекомендацию "Покупать". Также рекомендацию "Покупать" мы присваиваем наиболее ликвидным акциям кабельного сектора - обыкновенным акциям ОАО "Камкабель" и ОАО "Иркутсккабель", имеющим потенциал роста 41,8% и 31,7% соответственно. Дополнительным драйвером роста акций Камкабеля может стать вероятное объединение компании с другим игроком отрасли – ОАО "Электрокабель". Акции ОАО "Сарансккабель" оценены рынком в настоящее время достаточно высоко и имеют потенциал снижения в 18,1%, рекомендация по ним – "Продавать".