«Роснефть» VS «префы» «Сургутнефтегаз»

Торговая идея: «Роснефть» VS «Сургутнефтегаз» (ап)

Выбираем рост, ждем стабилизации рубля. В основу нашей новой торговой идеи «Лонг Роснефть — шорт СургутНГ (ап)» заложены:

1) сильные фундаментальные показатели Роснефти;

2) ожидания стабилизации рубля, курс которого влияет на динамику в привилегированных акциях Сургутнефтегаза.

В экспорте сырой нефти Роснефти премиальный канал ВСТО, где присутствует умеренный дисконт к Brent, занимает 54%, в то время как у Сургутнефтегаза доля премиального канала ниже (43%).

Инвестиционный кейс Роснефти предполагает внушительный (сразу на 100 млн т в год к 2030 г.) рост добычи за счет флагманского проекта «Восток Ойл», запуск которого намечен на следующий год.

Размер дивидендов, которые Сургутнефтегаз выплачивает по своим привилегированным акциям, сильно зависит от курса USD/RUB на конец года. Мы считаем, к концу 2023 г. доллар не укрепится сильно к рублю, а значит, и позитивный эффект на дивидендную доходность привилегированных акций СургутНГ окажется незначительным.

Мы полагаем, что на горизонте трех месяцев на торговле в данной паре бумаг можно заработать 20%.

Риски: ослабление рубля, снижение мировых нефтяных цен.

Катализаторы: рекомендации советов директоров по дивидендам (в случае Сургутнефтегаза ожидаем более низкой доходности).

Динамика акций компаний и индекса

_{Источники: Московская Биржа, ИБ Синара}

Доля премиальных каналов в экспорте нефти

_{Источники: данные компаний, ИБ Синара}

Источник