Риторика Банка России будет мягкой

По нашему мнению, на предстоящем заседании Банк России почти наверняка понизит ключевую ставку. В пользу этого говорят замедление недельной инфляции, недавние мягкие комментарии представителей регулятора, а также продолжающееся с начала апреля укрепление рубля.

Мы считаем, что рынок ОФЗ и валютный рынок сдержанно отреагируют на комментарии ЦБ, поскольку в котировки уже заложены ожидания, что ключевая ставка будет снижена до 10% в ближайшие месяцы. Вместе с тем мы полагаем, что риторика регулятора будет достаточно мягкой, чтобы не разочаровать тех, кто рассчитывает на активное смягчение денежно-кредитной политики. Сегодня небольшой спрос на госдолг может сохраниться в преддверии выхода вечером данных по недельной инфляции в РФ, которые могут показать дальнейшее замедление темпов роста цен (на неделе, завершившейся 15 апреля, он составил 0,2%, что сопоставимо с апрельскими темпами прошлого года).

Мы полагаем, что на предстоящем заседании ЦБ РФ, скорее всего, понизит ключевую ставку. В пользу этого говорят замедление недельной инфляции, недавние мягкие комментарии представителей регулятора, а также продолжающееся с начала апреля укрепление рубля. Наш базовый прогноз предполагает снижение ключевой ставки на 2 п. п., однако возможно понижение и на 3 п. п. Кроме того, ЦБ опубликует новые макроэкономические прогнозы (предыдущие вышли в феврале), которые, вероятно, покажут, что он намерен и далее смягчать денежно-кредитную политику в ответ на беспрецедентное сокращение предложения.