Ретейлеры могут минимизировать органическое расширение и реновацию магазинов
X5 (FIVE LI / FIVE RX: ПОД ПЕРЕСМОТРОМ) вчера представила операционные результаты за 1К22. Розничные продажи выросли на 19,0% г/г в 1К22, ожидаемо ускорившись с 14,9% г/г в 4К21 на фоне роста LfL-продаж на 11,7% г/г из-за ускорения продовольственной инфляции и высоких закупок в марте. В дальнейшем основной фокус продуктовых ритейлеров, вероятно, будет сосредоточен на наличии товаров на полках (отметим, что на импортируемую продукцию приходится примерно 20-25% выручки, почти половина которой относительно защищена прямым импортом) и контроле над расходами, которые будут поддерживать лидерство цен в высоко инфляционной среде.
Так, в краткосрочной перспективе мы ожидаем, что продуктовые ритейлеры минимизируют органическое расширение и реновацию магазинов. Что касается X5, мы ожидаем ограничение органического роста, главным образом, в супермаркетах (Перекресток), тогда как планы по расширению магазинов у дома (Пятерочка) и особенно жестких дискаунтеров (Чижик) могут измениться незначительно. Потребительский спрос, вероятно, до некоторой степени смягчится в ближайшие месяцы, хотя продолжающаяся господдержка и снижение внешнего туризма в сезон отпусков могут поддержать продовольственное потребление. В более долгосрочной перспективе мы видим возможности у более крупных продовольственных ритейлеров (X5 и Магнит) ускорить увеличение доли рынка и улучшить рентабельность каналов онлайн-продаж на фоне потенциально более слабой конкуренции. Возврат к практике дивидендных выплат (или обратного выкупа акций) вероятно будет иметь место по мере стабилизации операционной среды, как мы считаем.
Чистые продажи за 1К22 выросли на 19,0%г/г, ускорившись с 14,9%г/г в 4К21, при LfL-продажах на уровне 11,7% (против 9,0% в 4К21). Рост LfL-трафика ускорился до 3,7% г/г (против 1,5% г/г в 4К), тогда как рост LfL- чека (7,8% г/г) оставался ключевым драйвером LfL-продаж, отражая активные закупки в конце квартала и ускорение продовольственной инфляции. LfL-продажи магазинов у дома выросли на 12,6% г/г на фоне ускорения роста спроса в марте. LfL-продажи в супермаркетах ускорились до 8,0% г/г в 1К, несмотря на вспышку Covid, вызвавшую снижение трафика в торговых центрах.
Торговые площади выросли на 7,4% г/г в 1К22. Компания открыла 348 магазинов у дома и 17 новых магазинов Чижик в 1К на чистой основе, увеличив торговые площади на 7,4% г/г.
Сильная динамика цифровых бизнесов: GMV Перекрестка Vprok.ru и экспресс-доставки из Пятерочки и Перекрестка составила 20,7 млрд руб. в 1К22, показав рост на 77% г/г (главным образом, на фоне роста заказов на 77% г/г в экспресс-доставке и на 40% г/г – Перекрестке Vprok.ru) и на 18% к/к, а ее вклад в совокупные розничные продажи X5 составил примерно 2,9% (против примерно 2,7% в 4К). Выручка 5Post (постаматов) выросла на 80,6% г/г на фоне продолжающегося масштабирования бизнеса.