Риск новых санкций против России не снизился
Текущие настроения. Ускорение ИПЦ в США до 5,0% г/г не усилило опасения рынка в том, что ФРС ужесточит риторику. Доходность UST-10 снизились на 10 б.п., а доллар укрепился к основным валютам. На сырьевом рынке позитивные настроения на фоне пересмотра ожиданий OPEC+ по восстановлению мирового спроса: участники убеждены, что рынок сможет "переварить" снятие санкций с Ирана.
В РФ позитив: рубль укрепился к доллару на 1,0% при ослаблении аналогов на 0,6%. Сильный текущий счет за 5M21 за счет экспорта и ограничений на зарубежный туризм поддерживает позитивные ожидания по рублю. Дополнительным фактором поддержки стал ЦБ РФ, который не только повысил ставку на 50 б.п. до 5,5% (это было ожидаемо), но и ужесточил риторику, сориентировав рынок на повышение потолка ставки с 5,5-6,0% до 6,0-6,5%. На долговом рынке настроения улучшились, но в рамках мирового тренда: локальные новости говорят в пользу дальнейшего ускорения ИПЦ по сравнению с 6,2% г/г в начале июня, а приток иностранных инвестиций в ОФЗ в преддверии саммита США-РФ замер после $0,2 млрд неделей ранее.
Ключевые темы недели. В США решение по ставке (ср) вероятно пройдет без сюрпризов. Тем не менее повышенное внимание будет на обновленные прогнозы директоров ФРС (dot plot) и позицию относительно перспектив инфляции. ING ожидает более сбалансированные оценки членов ФРС, учитывая рост проинфляционных рисков на рынке труда и раскручивание инфляционных ожиданий населения. При этом слабые цифры по занятости указывают на то, что разговоры о сворачивании QE пока преждевременны. Более вероятно, что комментарии на эту тему последуют на конференции ФРС в Джексон Хоуле, решение по сворачиванию QE ожидается не раньше декабря, а по повышению ставки - в 2023-24 гг.
Статистика по экономической активности США за май (вт) вряд ли будет позитивной. Розничные продажи несколько снизятся по мере завершения стимулирующих выплат и перераспределения трат от товаров в пользу услуг. Тем не менее, высокая уверенность потребителей и рост доходов за счет занятости усиливают конструктивные ожидания. Активность в промпроизводстве находится под давлением ограничений с точки зрения найма сотрудников и цепочки поставок, что отражается на росте цен производителей. Краткосрочный календарь событий говорит в пользу дальнейшего ослабления доллара.
Ключевым событием для РФ станет саммит глав США и РФ (ср) в Женеве. Сейчас рынок позитивно оценивает сам факт саммита, рассматривая это как деэскалацию. У РФ и США есть точки соприкосновения по оборонной, космической и климатической темам. Но разногласия по Украине, Беларуси, правам человека и кибербезопасности значительные. Важно, что Дж. Байден нацелен на синхронизацию позиции США и ЕС (смягчение позиции США по Nord Stream 2 ради ЕС и саммит США-ЕС в пн-вт). Судя по всему, риск новых санкций против РФ не снизился.
Локально в РФ повышенное внимание будет к недельному ИПЦ (чт), который остается в диапазоне 0,1-0,2% н/н и ведет к росту годовых темпов инфляции. Ускорение индекса цен производителей (чт), вызванное различными проинфляционными факторами спроса и предложения, служит дополнительным фактором риска. Объявление нерабочих дней в Москве на этой неделе краткосрочно нейтрально, т. к. на Москву приходится 20% ВВП, и большинство секторов продолжат работать. Однако ухудшение эпидемиологической ситуации при низких уровнях вакцинации – среднесрочный фактор риска для роста ВВП и жесткого подхода ЦБ.
В рамках дивидендного сезона ожидаются выплаты в металлургии на 200 млрд руб. (ср), что, по нашим оценкам, может повлечь за собой спрос на валюту в размере $700-800 млн.