Римлянин, независимый трейдер. Риск работы на российском рынке акций растет.... Мой новый комментарий опять не будет содержать цифр, уровней, рекомендаций, имеющих отношение к российскому рынку

Римлянин, независимый трейдер. Риск работы на российском рынке акций растет.... Мой новый комментарий опять не будет содержать цифр, уровней, рекомендаций, имеющих отношение к российскому рынку акций. Я хотел бы высказать свое мысли по поводу внешнего естественного фона, в котором приходится иметь дело работающем на российском фондовом рынке. Я не открою Америки, сказав для многих очевидную фразу: в последние пару месяцев риск работы на российском рынке акций вырос. Эта мысль не является такой уж бесспорной. Многие думают, что в мире так ничего и не произошло, что изменило в ту или иную сторону отношение иностранных инвесторов к российскому рынку акций. Однако это не так. Попробую объяснить это. В первую очередь, увеличение рисков работы на российском фондовом рынке связано исключительно с негативным развитием событий на развивающихся рынках (ЕМ). Можно сколько угодно убеждать себя, что риск дефолта по обязательствам Аргентины, или риск девальвации песо, или риск и того и другого одновременно уже отыгран на российском фондовом рынке, но я готов сказать, что это верно лишь на половину. Сейчас влияние кризиса в Аргентине на российский рынок акций и бондов носит, скорее, косвенный характер. Дело в том, что затянувшееся неясная ситуация с признанием практически свершившегося (на 95%) кризиса в Аргентине ухудшает конъюнктуру фондовых рынков стран Латинской Америки. Это имеет куда большую степень влияния на российский фондовый рынок. Что общего между кризисом 97 года в Юго-восточной Азией (ЮВА) и назревающим кризисом в Латинской Америке (ЛА)? В первую очередь, все разговоры о долговом рынке ЛА это, скорее, следствие, а не причина. Причина как раз общая: искусственно задранная национальная валюта стран ЛА (как и стран ЮВА в 97 году) на фоне спада спроса на товарных рынках -- традиционной статье дохода бюджетов стран ЕМ. Дело в том, что подоплека кризиса 97 года и назревающего кризиса в ЛА не в долговом рынке, а валюте. В момент спада спроса на товары, производимые странами ЕМ жесткая привязка национальной валюты к мировым валютам (будь то доллар США или твердые европейские валюты) становится разорительной для стран ЕМ. Их текущие доходы существенно снижают вероятность своевременно и в полном объеме выполнять выплаты долгов (внутренних и внешних). Привязка аргентинского песо к USD создала ситуацию, когда внутренний долг эквивалентен внешнему, когда депозиты в песо эквивалентны депозитам в USD. То есть страна (и банки), занимая в песо, обязаны расплачиваться, по сути, в USD по завышенным ставкам в условиях снижения ставок в США. Проблемы Бразилии и соседних стран ЛА те же. Будут ли бразильские банки уводить средства из Аргентины? Думаю, что у них уже нет выбора, иначе географическая государственная граница между Аргентиной и Бразилией не будет границей для экономик этих стран, и кризис Аргентины пройдет через эту границу в Бразилию. То же самое в полной мере относится и к Мексике (ее банкам), и к Чили (их пенсионным фондам и банкам), вкладывавшим миллиардные средства в аргентинские активы. Страны ЛА, желающие отрезать себя от кризиса в Аргентине, просто обязаны рассмотреть как свершившийся факт крах аргентинской экономики и исходя из этого начать переговоры с правительством Аргентины по реструктуризации ее долгов перед жителями региона и перед финансовыми институтами этих стран. Правительствам стран ЛА пора перестать рассчитывать на обещаемые для Аргентины средства МВФ и надеяться, что этого хватит для закрытия их проблем, а самим выйти на правительство Аргентины и начать переговоры о реструктуризации аргентинских долгов. У стран ЛА очень мало времени, не нужно ждать чуда от МВФ.... Нужно глядеть на мир объективно -- начать переговоры с должником, а не ждать, что должник закулисно с каждой страной расплатится (лучше, чем с соседом) после того, как какие-то средства МВФ капнут на Аргентину. Надо честно сказать: кризис в Аргентине -- это объективная реальность. Чтобы кризис Аргентины не перерос в системный кризис всего региона, надо относится к Аргентине как стране-банкроту и начать с ней переговоры как с банкротом, а именно, начать переговоры о реструктуризации долгов. С большой вероятностью могу предположить, что события будут развиваться по значительно более худшему сценарию. Амбиции и менталитет властей стран ЛА не позволит им решать вопросы в данном ключе. Итог будет печальным: американские фонды продолжат срочный вывод средств из Бразилии и Мексики. Это огромная сумма для экономик данных стран -- $20 млрд. Американские консервативные фонды заинтересованы в минимизации рисков и убытков и продолжают выводить средства из ЛА. По моим убеждениям, из Аргентины они всё уже вывели, на их смену пришли фонды с другой психологией -- венчурные, которые, как пираньи откусывают любые кусочки жертвы подвернувшиеся под их зубки. Мое мнение, что крах экономики Аргентины все явственнее перерастает в кризис всего региона, и чем дольше Аргентина не признает объективную реальность, тем хуже для всех стран ЛА. см. продолжение дальше..