Результаты заседания ФРС США могут спровоцировать очередной виток падения на долговом рынке

На фоне начавшегося процесса повышения ставки по федеральным фондам в США, вызванного резким ростом инфляции (CPI оказался на уровне 8,5% по последним данным), и предстоящего заседания комитета по открытому рынку ФРС США глобальный рынок облигаций продолжает уверенно идти вниз. Доходность 10-летних казначейских облигаций министерства финансов США уже вплотную подобралась к 3% годовых (1), но, что более интересно, она пробила вверх нисходящий канал, образовавшийся аж с 1987 года, и, по всей вероятности, уже нескоро туда вернется, если вообще вернется. Продолжает расти ставка по 30-летней ипотеке в США – 5,29% годовых (2). По итогам I квартала 2022 года институциональные фонды в США сократили вложения в государственный долг США на 4,2%, а в инструменты денежного рынка – на 8,6%. Естественно, что в таких условиях распродажи затронули и развивающиеся рынки. Индекс ICE BofA Emerging Markets Liquid Corporate Plus Index уверенно снижается (3) и показывает отрицательную доходность с начала года.

С нашей точки зрения, негативная реальная доходность по-прежнему остается достаточно высокой – почти 550 пунктов к доходности американских пятилетних и десятилетних бумаг. Учитывая, что в 2022 году, как показывают фьючерсы, ставку, по всей вероятности, будут повышать на каждом заседании комитета, результаты предстоящего заседания комитета (повышение ставки и сокращение баланса ФРС) могут спровоцировать очередной виток падения на долговом рынке. В этих условиях, по нашему мнению, инструменты денежного рынка (с дюрацией до одного года) и краткосрочные облигации (с дюрацией не более двух лет), по-прежнему представляют собой единственную возможность избежать существенных потерь при падении облигационного рынка и достаточно удачно переложиться в новые бумаги в конце цикла повышения ставок.