Результаты за 2023 г. подтверждают стабильность Power Assets Holdings

Мы сохраняем рейтинг «Покупать» и целевую цену на уровне HKD 51 по акциям Power Assets Holdings. Потенциал роста равен 11,47%. Стабильность дивидендных выплат и финансовых показателей делает бумаги Power Assets отличным защитным вложением в условиях глобальной неопределенности.

Power Assets Holdings — транснациональный холдинг, управляющий энергетическими активами в КНР, Европе, Канаде, Австралии, Новой Зеландии и Таиланде. Компания является частью одного из крупнейших гонконгских конгломератов CK Hutchinson Holdings.

«Дочки» компании продолжают стабильно приносить прибыль. За 2023 г. британский портфель Power Assets принес HKD 2,8 млрд (+11,6% г/г). Активы в Австралии немного снизили прибыль до HKD 1,3 млрд (-5,7% г/г), что компания объясняет пересмотром ценообразования для газораспределительных сетей регуляторами Австралии, а также неблагоприятным курсом австралийского доллара. Прибыль от активов в других странах составила HKD 1,0 (+15,2% г/г). Активы Power Assets глобально диверсифицированы и работают в регулируемых отраслях с регулярной индексацией тарифов, что позволяет компании стабильно наращивать прибыль.

Солидный свободный денежный поток и запас денежных средств на счетах хорошо позиционирует Power Assets для возобновления сделок M&A. В 2023 г. холдинг не расширял портфель своих активов, однако не исключает новых сделок в 2024 г. Ключевыми критериями являются деятельность бизнеса на зрелом и регулируемом рынке, а также стабильные денежные потоки. По-прежнему внушительная денежная позиция в HKD 1,1 млрд указывает на сохранение широких возможностей для инвестирования.

Дивидендная политика Power Assets крайне привлекательна для инвесторов. Всего на дивиденды за 2023 г. компания намерена направить HKD 6,0 млрд (около 100% от чистой прибыли), что соответствует HKD 2,82 на акцию. Дивидендная доходность при текущем уровне цен составляет 6,16%.

Показатели ликвидности Power Asset сохраняются на консервативном уровне. Чистый долг компании на отрицательных значениях, и мы не видим предпосылок для его существенного увеличения.

Поддержка инициатив по повышению энергоэффективности и переходу на «зеленые» источники энергии способствует долгосрочному росту Power Assets. На фоне растущего спроса дочерние компании Power Assets активно инвестируют в расширение мощностей «зеленой» энергетики. В этом контексте стоит отметить планы компании по производству «зеленого» водорода в Австралии и Великобритании.

Мы оценили бумаги Power Assets по форвардным мультипликаторам P/E, P/DPS относительно аналогов. Согласно нашим оценка, целевая цена составляет HKD 51,00, с потенциалом роста на 11,47% относительно текущих уровней.

Специфика бизнес-модели обуславливает чувствительность Power Asset к валютным рискам. В 2023 г. около 66% прибыли принесли «дочки» в Великобритании и Австралии. В 2024 г. аналитики ожидают снижения ключевых ставок большинством западных центробанков, что может повлечь серьезные колебания мировых валют.

На результаты портфельных компаний будет влиять слабый экономический рост в основных географиях. Так, например, по прогнозам МВФ, рост ВВП Великобритании и Австралии в 2024 г. будет довольно медленным — 0,61% и 1,2% соответственно. Сохранение вялой деловой конъюнктуры снижает потенциал роста полезного отпуска «дочек» на горизонте 12 мес.

Аналитический обзор от 17 февраля 2023 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.