Результаты исполнения бюджета за 1 квартал говорят в пользу паузы на заседании ЦБ РФ по ставке

По данным Минфина, дефицит федерального бюджета составил 2,4 трлн руб. в 1К23. Хотя этот результат лучше ожидаемых 4,0 трлн руб., исходя из оперативных данных электронного бюджета, он, тем не менее, значителен, учитывая запланированный дефицит в размере 2,9 трлн руб. на весь 2023 г. 

В марте бюджет был исполнен с профицитом в размере 0,2 трлн руб., главным образом, благодаря стабилизации расходов, которые составили 2,3 трлн руб. в марте, рост на 6,4% г/г, против среднемесячного уровня в январе-феврале в размере 2,9 трлн руб., рост на 56,6% г/г. В то же время доходная часть также улучшилась, доходы достигли 2,5 трлн руб. в марте против среднемесячного уровня в январе-феврале в размере 1,6 трлн руб., однако поддержку доходам оказали ненефтегазовые доходы, которые составили 1,8 трлн руб. в марте на фоне сезонно высокого налога на прибыль в связи с выплатами в бюджет по итогам 2022 г. в сравнении со среднемесячным уровнем января-февраля в размере 1,1 трлн руб. 

В целом, доходы составили 5,1 трлн руб. в 1К23, то есть снизились на 20,7% г/г, тогда как расходы достигли 8,1 трлн руб. в 1К23, то есть выросли на 34,0% г/г. 

Таким образом, результат за март подтверждает тот факт, что всплеск роста расходов, по всей видимости, завершен, тогда как доходная сторона остается хрупкой и для балансировки бюджета власти будут предпринимать меры, в том числе повышение налоговой нагрузки на корпоративный сектор. Более того, ослабление курса рубля окажет поддержку слабым нефтегазовым доходам. В целом, мы считаем, что результаты исполнения бюджета за 1К23 говорят в пользу паузы на предстоящем заседании ЦБ РФ по ставке 28 апреля