Результаты "ФосАгро" во 2 полугодии 2025 года могут быть сильными

Акционеры на внеочередном собрании (ВОСА) на прошлой неделе утвердили дивиденды в размере 273 руб. на акцию с доходностью около 3,8%. За I квартал 2025 г. выплат не было, поскольку акционеры ранее не проголосовали за дивиденды. Решение по дивидендам не столь щедрое, если сравнивать с верхней границей предложенных дивидендов: помимо 273 руб. рассматривался также вариант 387 руб./акц. Ранее акционеры утверждали не все рекомендации (например, за I квартал).

Влияние. Решение акционеров по дивидендам — хорошая новость. Конъюнктура сейчас складывается хорошо для ФосАгро: цены на фосфорные удобрения по-прежнему достаточно высокие (впрочем, перестали расти, стабилизировались и начали чуть снижаться), объемы реализации (и производства) тоже поднялись. Рублевая девальвация также благоприятна для экспортеров. Ранее гендиректор ФосАгро сообщал журналистам, что приоритетом этого года станет снижение долга, и компания может вернуться к более щедрым дивидендам, когда долг снизится до коэффициента Чистый долг/EBITDA 1х. Однако с учетом улучшения конъюнктуры акционеры уже вернулись к дивидендным выплатам.

Оценка. У нас «Нейтральный» взгляд на ФосАгро. Важный фактор — динамика курса, поскольку прибыль компании очень к нему чувствительная. Ослабление рубля позитивно влияет на будущую прибыль, поэтому взгляд на III и IV квартал сдержанно оптимистичный. На фоне отмены экспортной пошлины, роста производства сложных удобрений и хороших цен результаты ФосАгро во II полугодии 2025 г. могут быть сильными. Впрочем, мы считаем, что это во многом уже учтено в цене и сохраняем наш «Нейтральный» взгляд и целевую цену 7900 руб.