Резкий рост доходностей трежерис не подкреплен значимыми фундаментальными причинами

Доходность десятилетних казначейских облигаций США на торгах 4 октября в моменте поднялась до 4,88%, обновив максимум с осени 2007 года. Этому движению способствовало несколько факторов.

Во-первых, накануне драйвером роста доходностей трежерис стал релиз JOLTS. Число открытых вакансий достигло 9,6 млн, превзойдя и значение предыдущего месяца, пересмотренного с 8,83 млн до 8,92 млн, и консенсус на уровне 8,6 млн. Напряженный рынок труда является проинфляционным фактором и поддерживает установку на то, что высокие ставки в экономике сохранятся надолго.

Во-вторых ,глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик допустил, что у регулятора могут быть причины для пересмотра целевого уровня инфляции с 2%, хотя обсуждать эту возможность монетарные власти будут не раньше, чем текущий таргет будет достигнут. При этом, по мнению чиновника, ставку стоило бы сохранить на текущем уровне до конца 2024 года.

В-третьих, росту спроса на трежерис не способствуют новости о таком беспрецедентном событии в истории США, как отставка спикера палаты представителей Кевина Маккарти. Это увеличивает риск шатдауна в середине ноября и лишний раз свидетельствует о высокой напряженности в Конгрессе. Нервозность инвесторов отражается в продолжающейся распродаже трежерис.

Тем не менее отмеченный в последние два дня резкий рост доходностей трежерис не подкреплен значимыми фундаментальными причинами и носит скорее технический и эмоциональный характер, что позволяет рассчитывать на последующий откат. С одной стороны, даже с учетом устойчивости экономики США доходность «десятилеток» выглядит довольно высокой, с другой – ориентиры в отношении долгосрочной реальной ставки на рынке существенно изменились, и в этом контексте мы не видим серьезных препятствий для достижения доходностью отметки 5%. Чтобы этот растущий тренд прервался, нужны макроданные, подтверждающие стабильное замедление экономики США. Пока таких данных недостаточно, доходность десятилетних трежерис, скорее всего, продолжит двигаться вверх.

Подчеркнем, что рынок акций не сможет показать устойчивый отскок, пока доходности десяти- и 30-летних госбондов не стабилизируются.