Рейтинговое агентство "АКРА" подтвердило кредитный рейтинг "Аэрофлота" на уровне AА(RU)

«АКРА» подтвердило ПАО «Аэрофлот» рейтинг кредитоспособности на уровне AА(RU). Прогноз по рейтингу — стабильный, сообщает рейтинговое агентство.

Кредитный рейтинг ПАО «Аэрофлот» обусловлен очень высокой оценкой степени поддержки со стороны государства и средней оценкой зависимости от однородных факторов риска. Оценка операционного профиля компании определяется очень сильной рыночной позицией, высоким уровнем корпоративного управления, очень высокой средней загрузкой эксплуатируемых воздушных судов, относительно небольшим возрастом парка воздушных судов и хорошей географической диверсификацией. 

Финансовый профиль учитывает очень высокую оценку размера компании, высокую рентабельность, среднюю оценку долговой нагрузки при среднем уровне покрытия процентных расходов, среднюю оценку денежного потока и высокие показатели ликвидности.

Агентство отмечает сильный операционный профиль компании и высокую рентабельность при очень крупном размере компании.

С учетом того, что возможности компании по расширению и обновлению парка воздушных судов ограничены из-за санкций, АКРА прогнозирует временное снижение пассажирооборота после 2026 года. По мере поступления новых воздушных судов российского производства ожидается возобновление роста данного показателя. Агентство также допускает возможность роста выручки до 1 трлн руб. к 2027 году при условии дальнейшего роста доли международных авиаперевозок, ослаблении курса российского рубля и сохранении положительной динамики RASK.

Из-за сокращения операционного денежного потока при возросших капитальных затратах и дивидендных выплатах свободный денежный поток (FCF) Компании по итогам 2025 года перешел в отрицательную зону и составил -87 млрд руб. (92 млрд руб. годом ранее). Доля капитальных затрат в выручке увеличилась до 23% (11% за 2024 год), однако АКРА ожидает, что в ближайшие три года данный показатель в среднем будет несколько ниже, — на уровне 15%, принимая во внимание инвестиционные планы компании, которые в текущих условиях преимущественно направлены на поддержание летной годности эксплуатируемых воздушных судов. 

С учетом возросших капитальных затрат и значительных дивидендных выплат (в 2026 году ожидаются на уровне 21 млрд руб.) Агентство прогнозирует, что до 2028 года FCF компании будет оставаться отрицательным. При этом взвешенный показатель рентабельности по FCF за 2023–2028 годы составляет -2%, что соответствует средней оценке денежного потока (согласно определению по методологии АКРА). Высокие показатели ликвидности обеспечиваются значительными остатками денежных средств на счетах компании, которые по состоянию на 31.12.2025 составляли 74 млрд руб. (с учетом банковских депозитов), а также наличием доступных лимитов в рамках предоставленных кредитных линий в объеме 437 млрд руб.