Рейтинг UnitedHealth сохранен после свежей отчетности

После рассмотрения отчетности за четвертый квартал и весь 2024 год мы сохраняем рейтинг акций UnitedHealth на уровне «Держать» с целевой ценой $561,1, потенциал роста — 3,3%.

Финансовые результаты компании за четвертый квартал не впечатлили — впервые за последние 2 года квартальная выручка оказалась слабее прогнозов. Кроме того, весьма заметным был эффект последствий кибератаки на годовые результаты. Мы по-прежнему не усматриваем существенного потенциала роста у акций UnitedHealth, которые торгуются с дисконтом всего 3,3% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/S и P/S (NTM).

UnitedHealth Group — крупнейшая компания в сфере медицинского страхования в США по величине выручки и одна из крупнейших в секторе здравоохранения. UnitedHealth Group ведет деятельность по 4 ключевым направлениям — UnitedHealthcare, OptumHealth, OptumInsight и OptumRx. Житель США со страховым полисом от UnitedHealth имеет доступ к 6,5 тыс. больниц по всей стране и услугам 1,3 млн врачей. В глобальном масштабе медицинское страхование от UnitedHealthcare покрывает более 50 млн чел.

Соединенные Штаты остаются безусловным мировым лидером по затратам на здравоохранение на душу населения, что предопределяет стабильность потоков выручки и прибыли для крупнейших компаний сектора.

Расходы на здравоохранение в США в 2023 году, по предварительным оценкам, достигли $4,7 трлн, а прогнозы Федерального агентства CMS по расходам на 2031 год предполагают рост до $7,2 трлн. По некоторым оценкам, к 2028 году страна будет тратить на здравоохранение $6,2 трлн в год, или почти 20% ВВП. В настоящее время более 54 млн американцев находятся в возрасте старше 65 лет, а к 2040 году их будет уже 80 млн, что усилит бремя расходов на здравоохранение.

Кроме того, в результате пандемии коронавирусной инфекции люди стали внимательнее относиться к своему здоровью — рост распространенности хронических заболеваний и все большее внимание здравоохранения к ранней диагностике влекут за собой увеличение количества посещений кабинетов врачей, диагностических и хирургических процедур и т. п., а это практически гарантия дальнейшего роста оборотов крупнейшего медицинского страховщика в долгосрочной перспективе.

По итогам четвертого квартала 2024 года выручка UnitedHealth возросла на 6,8% г/г и составила $100,8 млрд — ниже ожиданий на $930 млн. При этом годовая выручка увеличилась на 7,7%, до $400,3 млрд, превысив ожидания на величину порядка $2 млрд.

Квартальная чистая прибыль компании возросла на 1,6%, до $5,54 млрд, а в расчете на акцию скорректированная прибыль составила $6,81 и оказалась выше ожиданий на 7 центов. Годовая чистая прибыль упала на 35,6%, до $14,4 млрд, на фоне последствий кибератаки.

Атака нарушила обработку заявок и выплат медицинским организациям, что обошлось компании в миллиарды долларов. Мы отмечаем, что UnitedHealth очень редко не оправдывает ожиданий по квартальной выручке, и в этот раз отставание от прогнозов составило $1 млрд. Есть и положительные аспекты — выручка показала положительную динамику и в квартальном, и в годовом разрезе, при этом компания UnitedHealth Group подтвердила прогнозы на 2025 год, ожидая выручку в размере от $450 до $455 млрд и чистую прибыль от $28,15 до $28,65.

Вложения в гиганта медицинского страхования можно отнести к разряду консервативных, его риски существенно ниже, чем у сектора здравоохранения в целом.

Аналитический отчет от 18 апреля 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 17.01.2025.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.