Рейтинг акций Bristol Myers скорректирован после ралли

После рассмотрения отчетности за второй квартал 2024 года мы понижаем рейтинг акций Bristol Myers до «Держать» с «Покупать» с сохранением целевой цены $ 52. Потенциал роста — 5,9%. 

Акции Bristol Myers за последний месяц подскочили на 22% на фоне ожиданий удачной отчетности и поступления ряда позитивных новостей по части R&D компании, а также по факту выхода квартальных показателей, которые оказались выше ожиданий. После ралли акции Bristol Myers выглядят лишь незначительно недооцененными с фундаментальной точки зрения — торгуются с дисконтом в размере 5,9% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам EV/EBITDA, P/S и EV/S (NTM). 

Bristol Myers — американская биофармацевтическая компания, базирующаяся в Нью-Йорке. Ведет деятельность по 6 ключевым направлениям: онкология, иммунология, гематология, кардиология, фиброзы и неврология.

Линейка препаратов Bristol Myers включает Eliquis (препарат для снижения риска инсульта и эмболии у больных аритмией и лечения тромбоэмболии), Opdivo (для лечения целого перечня разновидностей рака), Pomalyst/Imnovid (противоопухолевый иммуномодулятор), Orencia (для терапии ревматоидного и псориатического артрита), Sprycel (для лечения хронического миелолейкоза) и др.

У Bristol Myers насчитывается 55 действующих веществ в разработке, компания исследует свыше 40 групп заболеваний на предмет терапии. Более 30 исследовательских программ находятся на третьей (заключительной) фазе клинических испытаний. По одному только препарату Opdivo компания получила 9 новых одобрений от регулятивных органов за 2022 год, еще 3 одобрения — в 2023 году.

По итогам второго квартала выручка Bristol Myers Squibb увеличилась на 9% г/г и составила $ 12,2 млрд, превысив прогнозы на $ 680 млн. Выручка от Opdivo возросла на 11% г/г, до $ 2,39 млрд, а от Eliquis — на 7% г/г и составила $ 3,42 млрд. Чистая прибыль компании сократилась на 19% г/г и составила $ 1,68 млрд, тогда как скорректированная чистая прибыль на акцию достигла $ 2,07, превысив ожидания на 44 цента. Компания улучшила прогнозы на 2024 год: ожидается, что скорректированная чистая прибыль на акцию составит $ 0,60–0,90 по сравнению с первоначальным прогнозом $ 0,40–0,70.

Корпоративные новости Bristol Myers за квартал выглядят конструктивно:

• Препарат Breyanzi одобрен FDA для применения при нескольких разновидностях лимфомы.
• В FDA подана заявка на одобрение противоракового препарата Opdivo (nivolumab) в новой формуле для подкожного введения при всех ранее одобренных показаниях к применению Opdivo. В Европе также идет процесс рассмотрения заявки на подкожное применение препарата.
• FDA предоставило ускоренное одобрение комбинации препарата Krazati с cetuximab для лечения взрослых пациентов с локально продвинутым или метастатическим колоректальным раком с мутацией KRASG12C.
• FDA предоставило ускоренное одобрение препарата Augtyro для лечения взрослых и детей (от 12 лет) с твердыми опухолями, имеющими определенную генетическую особенность.
• Были представлены обнадеживающие 4-летние результаты исследования по применению препарата Sotyktu у пациентов с бляшечным псориазом. Клинический ответ сохранялся у более чем 70% пациентов при лечении Sotyktu.

К рискам для Bristol Myers можно отнести дальнейшее усиление конкуренции, с которым сталкивается блокбастер Revlimid в связи с истечением ключевого патента.

Аналитический отчет от 8 мая 2024 г.