На фоне спекулятивного роста в серебре инвесторам стоит проявлять осторожность
Цены на серебро обновили исторические максимумы, однако, как подчеркивает аналитик «Финама» Сергей Кауфман, текущая динамика обусловлена преимущественно инвестиционно-спекулятивным спросом, а не фундаментальными изменениями на рынке.
Несмотря на активное обсуждение ряда факторов, способных поддерживать рост цен — ослабление доллара, дефицит предложения, снижение процентных ставок и геополитическая напряженность, — это нельзя назвать чем-то уникальным. В 2020 году индекс доллара снижался более резко, а процентные ставки находились у нулевых уровней, однако цена на серебро не превысила отметки в $30 за унцию, напоминает Кауфман, это говорит о том, что сегодня на первый план выходят не классические макроэкономические драйверы, а поведенческие факторы рынка.
Особую роль в формировании текущей конъюнктуры играют события, выходящие за рамки традиционных рыночных механизмов, отмечает аналитик «Финама». В частности, он обратил внимание на неожиданное увольнение одного из ведущих трейдеров по драгоценным металлам в Goldman Sachs. Хотя причины кадровых изменений официально не раскрываются, ситуация вызывает ассоциации с эпизодом пятилетней давности, связанным с GameStop и обнаружением крупного рыночного игрока. Такие эпизоды всегда создают эффект неопределенности, комментирует Сергей Кауфман, инвесторы начинают искать скрытые сигналы, что дополнительно разогревает волатильность.
Существенное влияние на перспективы спроса может оказать и технологическая трансформация отрасли. Крупнейший китайский производитель солнечных панелей LONGi Green Energy Technology (рейтинг «Финама» — «покупать») анонсировал отказ от использования серебра в своей продукции в ближайшие месяцы. Компания обосновала решение отсутствием у металла уникальных физико-химических свойств, критически важных для технологии. Кауфман отмечает, что за последние годы цена на серебро выросла в 3-4 раза, такой шаг выглядит экономически оправданным. Однако важно понимать, что это не единичный случай, а признак структурной перестройки спроса. Если другие производители последуют примеру LONGi, мы увидим долгосрочное смещение баланса на рынке.
При сопоставлении с другими сырьевыми рынками становится очевидной специфика реакции серебряного сегмента на внешние шоки. В отличие от нефти, стабильно торгующейся на уровне около $60 за баррель даже при снижении индекса доллара ниже 96, цены на серебро демонстрируют повышенную чувствительность к новостному фону. Как поясняет аналитик «Финама», рынок нефти уступает по объему рынку золота, но существенно превосходит рынок серебра, где значительную роль играют физические покупатели из Китая, Индии и других стран. Это создает эффект мультипликатора — любой сигнал вызывает цепную реакцию.
С точки зрения производственных показателей, себестоимость добычи серебра остается ниже $30 за унцию, что создает определенный буфер для производителей. Однако, по словам Кауфмана, технологические и логистические ограничения затрудняют оперативную адаптацию к всплескам спроса. Для золота аналогичный показатель находится на уровне 90-го перцентиля, что подчеркивает различия в экономической модели двух металлов. В краткосрочной перспективе это усиливает дисбаланс между предложением и спекулятивным спросом.
На текущий момент, как подчеркивает аналитик, ключевую роль в ценообразовании играет спекулятивный компонент. Волатильность рынка достигла экстремальных значений — в рамках одной торговой сессии котировки могут колебаться в диапазоне от $100 до $120. Такая динамика, не наблюдавшаяся длительное время, усиливает риски для участников рынка.
Российские золотодобывающие компании уже демонстрируют реакцию на изменения конъюнктуры. Например, акции «Селигдара», имеющего значительную долговую нагрузку, показали заметный рост. Аналогичная тенденция прослеживается и в динамике бумаг других игроков отрасли, включая «ЮГК». По мнению Кауфмана, это отражает общий тренд на переоценку активов, связанных с драгоценными металлами. Однако инвесторам стоит помнить, что рост котировок не всегда коррелирует с фундаментальными показателями бизнеса.
Аналитик советует взвешенно относиться к оценке перспектив. Несмотря на рекордные цены, многие факторы, поддерживающие текущий рост, уже проявлялись в прошлом без сопоставимого эффекта. В условиях высокой неопределенности ключевым приоритетом должно стать управление рисками, а не погоня за доходностью.
Эксперт высказал свое мнение в “Утреннем обзоре” с Ярославом Кабаковым.
Хотите инвестировать в драгметаллы? Это можно сделать на Московской бирже без уплаты НДС. Сделки осуществляются от 1 грамма золота, платины и палладия или 100 грамм серебра.