Рекордные результаты и новые угрозы. Что происходит с Ozon

Ozon отчитался о пятой квартальной прибыли подряд. Рынок отреагировал на эту новость 5-процентным ростом котировок. Но одновременно над компанией нависает тень тяжелых событий. Непрекращающиеся атаки БПЛА на инфраструктуру ключевого конкурента, Wildberries, создают для маркетплейса серьезные риски.

Вместе с экспертами Finam.ru решил разобраться, насколько сильны финансовые позиции Ozon и чем для него могут обернуться трудности WB.

Отчет Ozon как товар с витрины - цифры радуют глаз

Ozon в четверг, 30 июля, опубликовал финансовые результаты по МСФО за второй квартал 2026 года. На первый взгляд все превосходно: выручка выросла на 47% год к году, достигнув 334,2 млрд рублей. Чистая прибыль подскочила в 27 раз - с 359 млн до 10,1 млрд рублей . Оборот GMV достиг 1,3 трлн рублей, а количество заказов увеличилось на 73% - до 934,3 млн штук. Количество активных покупателей выросло на 14% - до 69,2 млн человек.

E-commerce-сегмент остается основой бизнеса. Его выручка выросла до 273,8 млрд рублей, скорректированная EBITDA - до 38,2 млрд. Чистый поток денежных средств от операционной деятельности маркетплейса составил 38,5 млрд рублей.

Финтех-направление тоже продолжает набирать обороты. Его выручка достигла 69,7 млрд рублей, а скорректированная EBITDA составила 19,7 млрд. Активы, приносящие процентные доходы, выросли до 947,8 млрд рублей, а привлеченные средства клиентов увеличились - до 755,9 млрд рублей. Однако увеличилась и стоимость риска кредитного портфеля - до 12,8% (”плюс” 1,4 п.п. г/г). Компания объясняет это “взвешенным подходом к резервированию с учетом макро-рисков”. Красноречив и другой показатель: чистая процентная маржа финтеха снизилась на 2,4 процентных пункта - до 9,6%.

Тем не менее результаты Ozon превзошли консенсус-прогноз “Интерфакса”: аналитики ожидали GMV на уровне 1,24 трлн рублей и EBITDA 53 млрд.

“Сильная динамика выручки, GMV и EBITDA говорит о сохранении высоких темпов развития как маркетплейса, так и финтех-направления, несмотря на некоторое ухудшение качества кредитного портфеля. При сохранении текущей динамики компания имеет все шансы завершить 2026 год с чистой прибылью. Наш таргет по акциям Ozon - 5200 рублей (покупать)”, - прокомментировал “Цифра брокер” у себя в Telegram-канале.

Ярослав Кабаков, директор по стратегии ИК “Финам”, считает, что при столь сильной фундаментальной позиции компании сейчас оценка ее акций выглядит неоправданно низкой.

“Компания демонстрирует устойчивый рост оборота, выручки и операционной эффективности, постепенно переходя от модели агрессивного роста к генерации прибыли. Текущая оценка акций выглядит неоправданно низкой, компания стоит один годовой свободный денежный поток”, - говорит эксперт.

Почему Ozon пока везет - риски под контролем

Несмотря на удачный отчет, Ozon открыто признает наличие рисков и факторов неопределенности, связанных с текущей конъюнктурой. Компания, в частности, не исключает в будущем возможность повреждения своей инфраструктуры в результате внешних воздействий (теперь это официально часть операционной реальности).

“Подобные инциденты могут привести, в том числе к локальным перебоям в операционных процессах, потерям и дополнительным расходам, а также к выбытию и обесценению основных средств Ozon, что, в свою очередь, может негативно сказаться на бизнесе, перспективах развития, финансовом положении и результатах ее операционной деятельности”, - говорится в отчете.

Меры по минимизации этих рисков, по заверению компании, носят комплексный характер и реализуются в максимально возможном объеме. Какие именно, не уточняется.

Но пока Ozon только предупреждает о рисках, его основной конкурент - Wildberries - уже ощущает их в полной мере. С середины июля БПЛА атаковали более десятка складов Wildberries в разных регионах России. Основатель маркетплейса Татьяна Ким заявила, что все склады застрахованы, но стандартные полисы не покрывают риски от ударов БПЛА и терактов. WB уже начал искать склады в Казахстане.

Рынок полнится слухами, что удары украинских БПЛА пока исключительно приходятся по складам WB из-за того, что якобы Ozon защищают американские инвесторы, прежде всего, BlackRock. Теория “западного следа” действительно имеет под собой основания: BlackRock владеет долей в Ozon - около 0,05%, Vanguard - 0,04%, UBS и HSBC - по 0,04%, Norges Bank - 0,07%. Но это классические миноритарные пакеты, которые фонды держат в рамках индексных стратегий.

Telegram-канала Invest Era также обращает внимание на то, что BlackRock управляет деньгами клиентов, а не собственными, а формально долями в Ozon владеют многочисленные американские инвесторы.

“С высокой вероятностью BlackRock до сих пор владеет долями во всех российских компаниях, которые входили в состав индекса МосБиржи по состоянию на февраль 2022 года. Так вот, их активы заморожены в большинстве российских компаний, и по такой логике ВСУ не должны бить по НПЗ “ЛУКОЙЛа”, “Татнефти”, “Роснефти” и т. д. Как мы видим на практике, наличие BlackRock и западных акционеров не защищает НПЗ от ударов. Ozon тоже может стать целью. Пока виден фокус на WB, и это в некоторой степени защищает Ozon. Выгоднее пытаться сломать один конкретный бизнес, нежели распылять силы на два”, - так объясняется в соцсетях секрет “везения” Ozon.

Кабаков тоже полагает, что в нынешней ситуации полностью исключать риск атак БПЛА на инфраструктуру Ozon нельзя. По его мнению, в случае реализации такого сценария компания столкнется с временными сбоями в логистике, ростом затрат на безопасность и перераспределением грузопотоков между складами, однако критического влияния на бизнес ожидать не стоит: главным последствием станет дальнейший рост издержек всей отрасли электронной коммерции и повышение требований к устойчивости логистической инфраструктуры.

История Ozon еще раз показывает, что в современном бизнесе конкурентное преимущество все чаще определяется не только финансовыми результатами, но и качеством технологической инфраструктуры, скоростью обработки данных и автоматизацией процессов. Аналогичная тенденция наблюдается и на финансовом рынке, где алгоритмические стратегии требуют максимально быстрого и стабильного доступа к биржевой инфраструктуре. Объедините высокочастотные и классические стратегии в одном пуле активов. Используйте и скорость, и полный функционал биржи без необходимости держать несколько счетов. Прямой доступ на биржи менее чем за 50 микросекунд обеспечивает сервис Direct Market Access (DMA) от “Финама”.

Ну а пока, по словам Кабакова, проблемы Wildberries открывают для Ozon возможность увеличить рыночную долю за счет притока продавцов и покупателей, поэтому в этой ситуации компании логичнее не ужесточать условия, а, наоборот, использовать более гибкие тарифы, ускоренное подключение новых селлеров и маркетинговые стимулы для укрепления конкурентных позиций.

“Основной риск - рост нагрузки на собственную логистику. При резком перераспределении заказов возможны локальные задержки доставки и увеличение операционных расходов. При этом масштаб сети Ozon позволяет сглаживать подобные эффекты лучше большинства участников рынка”, - дополнил директор по стратегии ИК “Финам”.