Выплаты дивидендов меркнут на фоне экономического ущерба от происходящего
Как глобальные рынки завершили прошлую неделю? Акции
глобальный индекс ACWI -5.0%, DM рынки -5.2%, EM рынки -4.8%
США -4.7% (S&P500)
Европа -4.3% (Stoxx-50)
Япония -1.5% (Nikkei)
Китай -1.2% (Shanghai)
Гонконг -4.4% (HangSeng)
индекс волатильности (“страха”) VIX +3.6 п.п. (29.86)
Американский госдолг US-Treasuries
2-летние +34 б.п. (4.21%)
5-летние +35 б.п. (3.98%)
10-летние +24 б.п. (3.69%)
30-летние +9 б.п. (3.61%)
Валютный рынок
индекс доллара DXY +3.1% (113.0)
EUR/USD -3.3% (0.9686)
USD/CNY -0.1% (7.1284)
Нефть Brent -5.3% (US$86.7/брл.)
Золото -2.2% (US$1626.5/унц.)
Еще одна разгромная неделя для рисковых активов, индексы США почти на июньских минимумах. Гремучая смесь из растущих номинальных/реальных ставок US-Treasuries (после «ястребиного» заседания ФРС и неплохих цифр PMI) и геополитики питает страх глобального кризиса. Падает всё кроме доллара, спроса на «защитные» UST пока нет, инвестбанки друг за другом повышают прогнозы по $ ставкам. Слабые PMI в Европе указывают на наступившую «мягкую» рецессию ввиду будущей бюджетной поддержки и снижение цен на газ, перерастёт ли она в «жесткую» - вопрос. В Великобритании капитуляция на рынках в ответ на более массивный пакет бюджетных мер, вкл. снижение налогов. Страх рецессии давит и на сырьё.
Что не пропустить на этой неделе? В США цифры по рынку труда, потребительской уверенности Conference Board (+ инфл. ожидания), доходам/расходам населения и инфляции PCE (ориентир для ФРС) вместе с комментариями членов ФРС
В Европе в фокусе выступление главы ЕЦБ Лагард и ряда коллег вкупе с индексами деловой активности и цифрами по инфляции в пятницу
В Китае выйдет индекс деловой активности PMI, по другим странам это история следующей недели
Что можно ждать от рынков? Рекалибровка ожиданий по ставкам и фокус на пятничной инфляции способны сохранить на рынках негатив и волатильность. ФРС явно готова к торможению экономики и мягкой рецессии. Комментарии ее представителей вряд ли удивят рынок, ждущий +75/+50 б.п. в ноябре/декабре. Но политика работает с лагом, влияние на рынок жилья, промышленность и инфл. ожидания уже налицо, риск «пережать» со ставками растёт. Поэтому к концу года позиция ФРС может стать менее жесткой, особенно, если в мире будет штормить. Да и дешевеющее сырьё – это позитив для инфляции. Поэтому на неделе не исключаем временного отскока, особенно, если инфляция в США сильно не удивит. Геополитика – ключевая неопределенность. Скоро стартует сезон отчетностей.
Что случилось и ожидается в России?
Валюта
USD/RUB -3.9% (57.92)
EUR/RUB -5.9% (56.30)
CNY/RUB -5.3% (8.09)
Рынок ОФЗ (бескупонные %)
2-летние +95 б.п. (8.02%)
5-летние +115 б.п. (9.62%)
7-летние +113 б.п. (10.01%)
10-летние +110 б.п. (10.31%)
15-летние +113 б.п. (10.55%)
Акции
ММВБ -14.2% (2089.9)
РТС -10.5% (1141.8)
Волатильность в рубле возросла, но неделю он завершил ростом из-за налогов (выплаты сегодня и в среду) и опасений новых блокирующих санкций против банков. Но вряд ли этот рост устойчив –
Кривая ОФЗ уверенно идёт вверх из-за рисков роста ставок ЦБ перед угрозой более высокого дефицита бюджета в 2023-24 и «первички» ОФЗ. Баланс риск/доходность явно смещен не в сторону длинных позиций, поэтому лучше выбрать защитные флоутеры и линкеры. Внутренний фон и удар по потребительским настроениям, уверены, негативен для экономики и инфляции (включится режим «сбережений»). Но это, скорее, фактор, который рынок оценит чуть позже, в октябре-декабре.
Рынок акций останется волатильным с широкими судорожными движениями спекулянтов и населения, которое здесь сейчас доминирует. Да, некоторые компании (вкл. "Газпром") выплатят дивиденды, но этот фактор может меркнуть на фоне более серьезного среднесрочного экономического ущерба от происходящего вплоть до утраты рынком той формы, в какой многие его сейчас знают.
На неделе выйдет основная макростатистика за август – спад в промышленности может возрасти с 0.5% до 1.7%, это хуже консенсуса (-0.9%), остальные индикаторы также могут указать на слабость спроса, хотя обстановка в августе была еще «спокойной».