Рациональнее покупать отдельные компании с растущей прибылью, чем весь индекс МосБиржи

Глобальный фон на 29 октября ухудшился: рынок начинает жестче проверять экономику ИИ на окупаемость. Провал Alphabet на 10% после отчетности и слабая реакция Samsung на рекордную прибыль от чипов показывают, что одной истории роста спроса на ИИ уже недостаточно. ФРС сохранила ставку 3,75–4%, но два голоса за повышение и акцент на сохраняющейся высокой инфляции делают декабрьское решение потенциально более жестким. Сегодня ключевыми тестами станут ВВП США, базовый PCE и решение ЕЦБ. Для глобальных акций это означает рост волатильности и более высокую цену ошибки в оценках технологического сектора.

На сырьевом рынке основным фактором остается геополитика, но устойчивого сырьевого ралли пока нет. Нефть получает поддержку от рисков предложения, однако сильный рубль ограничивает эффект высоких мировых цен для российских экспортеров. Газ остается чувствительным к погоде и запасам, металлы зависят прежде всего от китайского спроса.

Российский рынок 28 октября вырос на 0,6%, до 2526 пунктов, но рост остается преимущественно политическим. Инвесторы покупают ожидания переговоров, а не улучшение экономики. Сообщения Москвы и Киева о возможной встрече в ноябре поддерживают рынок, однако конкретики по содержанию будущих договоренностей нет. Поэтому текущий рост выглядит как расширение геополитической премии, а не начало полноценного бычьего цикла. При выходе конкретных новостей о встрече индекс способен быстро протестировать 2550–2600 пунктов, но без реального прогресса закрепление выше этих уровней будет проблематичным. Негативный сценарий прежний: срыв ожиданий способен вернуть рынок в район 2400–2450.

При этом корпоративные результаты начинают заметно расходиться. Ozon становится одним из главных бенефициаров структурного роста электронной коммерции: оборот в III квартале достиг 1,6 трлн рублей, скорректированная EBITDA выросла на 124% до 93 млрд рублей. Это уже не просто история роста выручки, а переход к более качественной экономике бизнеса. Сбер с прибылью 511 млрд рублей за квартал остается фундаментальным якорем рынка, а заявления менеджмента о сохранении привлекательной дивидендной политики поддерживают интерес к бумаге. В то же время 30 млрд рублей резервов Ozon по убыткам от атак на склады напоминают, что даже сильные компании теперь несут новые операционные и инфраструктурные риск

Девелоперы остаются наиболее чувствительным сектором к ставке. «Самолет» существенно вырос  на ожиданиях финансового оздоровления, но это пока снижение риска, а не улучшение бизнеса. Высокий долг и стоимость фондирования сохраняются. ЛСР получил гораздо более конкретный катализатор: buyback до 5,15 млн акций по 675 рублей. Это механическая поддержка котировок, но не изменение отраслевого цикла.

В ближайшие дни рынок будет торговать двумя историями: геополитикой и отчетностью. Если переговорный трек получит конкретику, IMOEX способен продолжить движение к 2600 и выше. Если новостной фон снова станет расплывчатым, рынок быстро вернется к фундаментальным ограничениям: ставка 14%, инфляция выше 7%, сильный рубль, налоговое давление и слабый внутренний спрос. Поэтому сейчас рациональнее покупать отдельные компании с растущей прибылью и денежным потоком, чем весь индекс. Российский рынок уже начал различать победителей и тех, кого высокая ставка просто оставляет без кислорода.

Основные корпоративные события российского рынка 29 октября:

• Яндекс, ИКС 5, Fix Price и ДОМ.РФ публикуют отчетность за III квартал
• Роснефть: 6 ноября совет директоров рассмотрит рекомендации по промежуточным дивидендам
• РуссНефть: совет директоров изберет президента компании.