Растущий тренд в акциях на глобальных рынках может продолжиться
Как глобальные рынки завершили прошлую неделю?
· Акции: глобальный индекс ACWI 5.2%, DM рынки 5.7%, EM рынки 2.2%
США 6.6% (S&P500)
Европа 4.2% (Stoxx-50)
Япония 0.2% (Nikkei)
Китай -0.5% (Shanghai)
Гонконг -0.1% (HangSeng)
· Американский госдолг
2-летние UST -10 б.п. (2.48%)
5-летние -8 б.п. (2.72%)
10/30 лет -4/-2 б.п. (2.74%/2.97%)
· Валютный рынок
индекс доллара DXY -1.4%
EUR/USD 1.7% (1.0735)
USD/CNH 0.1% (6.70)
· Нефть Brent 2.7% (US$115.6/брл), золото 0.5% (US$1859.7/унц.)
Что случилось из важного?
· Предварительные индексы PMI в США, Еврозоне, Великобритании и Японии показали разнонаправленную динамику, но позитивный импульс замедляется.
· США: неплохие данные по потребительским доходам/расходам вместе с хорошими отчетами/прогнозами ритейлеров смягчили опасения за будущее американской экономики, появилась идея и паузы в ужесточении политики ФРС, если макро данные начнут ухудшаться при прохождении инфляционных пиков.
· Президент Байден допустил возможность отмены части тарифов против Китая для смягчения инфляционных эффектов.
· Китай постепенно начинает выходить из анти-ковидных ограничений, начиная с Шанхая, что может улучшить взгляд инвесторов на перспективы глобальной экономики.
· В Еврозоне рост з/п ускорился до 2.8%, ЕЦБ оценивает уровень 3% соответствующим инфляционной цели 2%, что выступает одним из факторов приготовлений европейского регулятора к повышению ставки в июле, суля по озвученным комментариям.
Что не пропустить на этой неделе?
· США: цены на недвижимость и индекс потребительской уверенности Conference Board (вторник), занятость ADP и индекс промышленной активности ISM (среда), индекс ISM для сферы услуг и официальные цифры по занятости за апрель (пятница)
· Выступления представителей ФРС в понедельник (Воллер), среду (Вильямс и Буллард) и четверг (Местер).
· Европа: индексы уверенности и инфл. ожидания населения за май (понедельник), потребительская инфляция (вторник), цены производителей (четверг) и розничные продажи за апрель (пятница).
· Саммит лидеров ЕС (понедельник-вторник), где власти попытаются договорится о контурах нефтяного эмбарго против РФ, и выступления представителей ЕЦБ в среду (Лагард, Панетта, Лейн).
· Китайские индексы деловой активности PMI за май (понедельник), в течение недели выйдут соответствующие индикаторы для основных ЕМ экономик.
Что можно ждать от рынков?
Как мы и ожидали, инвесторы использовали любой позитив в данных/отчетах для покупки акций. Ожидания инвесторов были чрезмерно негативны, объясняя защитное позиционирование портфелей. Сохранение неплохих данных по экономике и снятие анти-ковидных ограничений в Китае на этой неделе может сохранить растущий тренд в акциях. Но планы ужесточения политики никто не отменял, да и глобальных рисков еще достаточно, поэтому чрезмерного оптимизма также не ждём. Доходности коротких UST могут консолидироваться, а длинных – даже немного подрасти на фоне ожидаемых risk-on настроений. Доллар продолжит слабеть – слишком много факторов было заложено в его рост в последние месяцы, сейчас время отката. Котировки нефти продолжат получать поддержку от новостей из Китая и возможного обсуждения нефтяного эмбарго в ЕС, да и заявления г-на Федуна о добровольном сокращении добычи – еще один фактор поддержки.
Что случилось и ожидается в России?
· Рубль за неделю потерял 9.7%/9.9% к USD и EUR (66.70 и 69.69), -15.1% к CNY. В среду рубль показал многолетний максимум к доллару в 55.80 (мы ожидали 55-60.00), но в тот же день развернулся и всё оставшееся время дешевел, немного притормозив лишь в пятницу. Могло сказаться завершение налогового периода, снижение "газовых" продаж и рост спекулятивного интереса, в т.ч. на фоне резкого смягчения политики/риторики ЦБ. Однако общая фундаментальная картина для рубля пока не сильно меняется (высокий торговый профицит), важны и комментарии главы ЦБ о девалютизации банковских балансов. Поэтому на неделе не исключаем умеренного роста рубля к уровням 60-63/USD.
· Кривая ОФЗ обвалилась на 40-55 б.п. в 1/2-летних бумагах (9.88-9.96%), в сроках 5+ лет доходности почти синхронно упали на 58-68 б.п.(9.74%-9.39%). Основное движение произошло в среду после анонса внеочередного заседания ЦБ, в четверг на снижении ставки (-300 б.п.) оно продолжилось, лишь в пятницу кривая чуть скорректировалась вверх. Ожидаемое нами снижение доходностей ниже 10% состоялось, и далее при сохранении позитивных цифр по инфляции кривая может продолжить смещение вниз, пусть и более медленными темпами.
· Рынок акций за неделю показал умеренный рост (1.5% индекс Мосбиржи, -8.5% РТС из-за рубля) во многом росту Газпрома (благодаря анонсу дивидендов) и повышению бумаг экспортеров на фоне слабости рубля и роста сырьевых цен. Но пока цены меняются в рамках прежнего диапазона, устойчивый рост будет возможен лишь после завершения СВО и стабилизации санкционных рисков.
· В РФ выйдут индексы деловой активности PMI за май и основная статистика за апрель – данные позволят оценить текущую макро-картину.