Риски новых локдаунов на фоне третьей волны Covid лишают рынок РФ оптимизма
На мировых фондовых рынках оптимизм из-за согласования в Конгрессе плана инфраструктурных инвестиций, а на долговом рынке рост доходности UST, несмотря на попытки ФРС разубедить рынки в скором ужесточении денежно-кредитной политики. Доллар при этом немного ослаб, однако пока непонятно – это разворот или коррекция. Позитив на сырьевых рынках поддерживается высоким спросом и ожиданиями, что OPEC+ будет следовать осторожному подходу на заседании.
В РФ небольшая коррекция. Рубль укрепился к доллару США на 0,8%, тогда как его аналоги – на 1,7%, и страновой дисконт расширился с 13,0% до 13,5% на фоне ужесточения внешнеполитической риторики со стороны ЕС и открытия турпотока в Турцию. Эти факторы оказались сильнее, чем высокий экспорт и налоговый период. Долговой рынок движется в рамках глобальных тенденций, при этом возобновился небольшой отток нерезидентов из ОФЗ на уровне $0,1 млрд после притока на $0,4 млрд неделей ранее. Недельный ИПЦ вырос на "нормальные" 0,1% н/н, но в годовом выражении все еще на уровне 6,2% г/г.
Ключевые темы недели. Данные по рынку труда США за июнь (пт) будут умеренно позитивными. С одной стороны, у родителей отсутствуют стимулы к трудоустройству из-за обучения детей на дому и пособий по безработице. Также более ранний выход на пенсию и продолжение пандемии задерживают возращение предложения труда до предкризисного уровня. С другой стороны, спрос на рабочую силу растет по мере снятия карантинных ограничений, что ведет к росту зарплат. Доллар продолжит ослабление на этой неделе в условиях дальнейшего роста баланса ФРС при нейтральном новостном фоне, однако обсуждение минимального налога на прибыль в ОЭСР и маневры ВМФ США в Черном море могут стать факторами риска.
OPEC+ (чт) вероятно объявит об увеличении объема добычи нефти в августе, учитывая позитивную динамику на сырьевых рынках и давление как стороны производителей, так и потребителей (Индия), вызванное ростом инфляции и ограничениями Covid. ING ожидает, что цена Brent составит $70/барр. во 2П21, учитывая большой запас мощностей и осторожный подход консорциума, но возращение Иранских объемов в случае снятия санкций США является фактором риска для этого прогноза.
"Прямая линия" президента РФ (ср) может дать ответ на вопрос, планируется ли дополнительное бюджетное стимулирование в условиях дополнительных ненефтегазовых доходов и роста рисков, связанных с пандемией, накануне парламентских выборов в сентябре.
Перспективы ДКП могут быть дополнительно прояснены на Международном финансовом конгрессе (пн-пт). Глава ЦБ в своем выступлении в среду может прокомментировать, среди прочего, рост инфляционных ожиданий населения и компаний в июне. Более детально вопросы бюджетной и денежно-кредитной политики будут обсуждаться на сессиях в четверг.
Потребительская активность в РФ (ср) за май окажется позитивной, во многом за счет эффекта низкой базы, но также и благодаря дополнительным тратам внутри страны на фоне ограничений на иностранный туризм. ING ожидает рост розничной торговли на 25-30% г/г после роста почти на 35% месяцем ранее. Банковская статистика указывает на то, что домохозяйства финансируют потребление за счет роста необеспеченного кредитования и накопленных сбережений. Но в долгосрочной перспективе мы придерживаемся острожного взгляда, учитывая возобновление авиасообщения с Турцией с конца июня и растущие риски новых локдаунов на фоне 3-й волны Covid, которая недавно началась в РФ при низком уровне вакцинации. Это также фактор, способный потенциально помешать ужесточению ДКП.