Расписки ушли в отрыв. Что способствует росту?

26.07.22 18:38 Разбор полетов
Аседова Наталия
Аседова Наталия
обозреватель Finam.ru
Yandex clA (МосБиржа акции)
VK-гдр (МосБиржа акции)
GLTR-гдр (МосБиржа акции)
iHHRU-адр (МосБиржа акции)
OZON-адр (МосБиржа акции)
CIAN-адр (МосБиржа акции)
Второй день подряд депозитарные расписки большинства иностранных эмитентов с российскими активами демонстрируют бурный рост, который в разы превышает удорожание акций отечественных эмитентов. В частности, расписки "Яндекса", Ozon, HeadHunter, VK, CIAN и Globaltrans выросли в ходе вчерашней сессии в пределах 10-14%. Сегодня интерес участников торгов к распискам сохраняется, и к 18:30 мск бумаги HeadHunter дорожают на 8,3%, а котировки "Яндекса", CIAN и VK пребывают в плюсе на 7,5%, 8,5% и 11,8% соответственно.

С 15 августа стартует автоматическая конвертация депозитарных расписок, которые учитываются в российских депозитариях. Об этом в минувшую пятницу сообщил Банк России. На счета их владельцев будут зачислены акции российских эмитентов, на которые были выпущены такие расписки. Ожидается, что в дальнейшем очередь дойдет и до иностранных компаний с бизнесом в РФ, и такие перспективы, по мнению некоторых аналитиков, способствуют росту стоимости расписок иностранных эмитентов.

Но каковы основные причины столь высокого спроса инвесторов на расписки? Отошли ли политические риски на второй план? Что движет инвесторами? В этих и других вопросах Finam.ru решил разобраться вместе с экспертами.

Расписки ушли в отрыв (источник фото: unsplash.com)

Как все начиналось…

После введения санкций Запада ввиду событий на Украине депозитарные расписки российских компаний обвалились до минимальных значений, и в настоящее время большая их часть уже не торгуется на западных биржах.

В апреле вступил в силу закон, который запрещал обращение российских расписок на западных биржах, а также обязывал провести делистинг уже существующих ценных бумаг, если правительственная комиссия не даст разрешение на их сохранение. Тем не менее, предпринять такие действия стало невозможным – разрыв коммуникации между НРД и депозитарно-клиринговыми системами Euroclear и Clearstream, а позднее и новые санкции ЕС в отношении российского депозитария, сделал процесс конвертации депозитарных расписок в локальные акции неосуществимым.

…и к чему привело

В результате ЦБ РФ принял решение провести автоматическую расконвертацию бумаг. Начиная с 15 августа, компании обязаны выполнить одно из двух действий. Либо в течение пяти рабочих дней обратиться к депозитарию, который хранит акции под расписки, и запустить процесс конвертации, либо в течение трех рабочих дней попросить отсрочку у ЦБ и начать конвертацию позже. Если компания получила отсрочку у российского регулятора, то инвесторы могут инициировать так называемую принудительную конвертацию – но ее сроки и порядок пока не опубликованы.

Как сообщает российский регулятор, на счета владельцев депозитарных расписок будут зачислены акции российских эмитентов, на которые были выпущены эти бумаги, а порядок такой конвертации будет определять совет директоров ЦБ. Банк России пообещал, что автоматическая конвертация пройдет в сжатые сроки, при этом инвесторам не придется подавать никаких заявлений, и вся процедура будет проходить без участия иностранных учетных институтов. Кроме того, компании, которым временно или бессрочно разрешено сохранить листинг расписок на иностранных биржах, смогут попросить ЦБ освободить их от необходимости автоматической конвертации либо разрешить осуществить ее после закрытия деппрограммы. Стоит заметить, что пока механизм по автоматической расконвертации распространяется только на расписки российских компаний, но в перспективе может быть реализован и для иностранных ценных бумаг. В этом случае риск блокировки операций с иностранными ценными бумагами для резидентов существенно снизится.

Более подробно о том, как происходит расконвертация расписок, а также о том, что нужно знать инвесторам, можно узнать в этом материале.

Рост как на дрожжах

По отраслевой принадлежности, половина выросших бумаг ("Яндекс", VK, Ozon, CIAN, HHRU) относятся к технологическим платформам, подчеркивает Антон Весенний, автор Telegram-канала "Ленивый инвестор". По его словам, российские власти и лично Владимир Путин обещают им всяческую поддержку и внимание, они призваны "обеспечить замену недружественным Гуглам, Ютубам и прочим некошерным сервисам". Кроме того, как отмечает эксперт, инвесторы преодолели страх перед скорой расконвертацией расписок. "На котировки давило предубеждение, что появление большого количества расконвертированных бумаг на бирже обвалит цены. Более того, с бизнесом перечисленных компаний не случилось ничего трагического, большинство из них не под санкциями. Давление на цены носило в основном нерыночный, политический характер. Даже Polymetal отскочил на перепроданности", - заявляет эксперт.

По мнению Владимира Литвинова, автора и создателя сообщества "ИнвестТема", динамика последних дней может быть следствием сильной и необоснованной перепроданности последних месяцев, либо баловства инсайдеров в преддверии важных новостей. "Тем не менее, большинство компаний сохраняют потенциал роста в долгосрочной перспективе, а возможная редомициляция только усилит позитив", - полагает он.

Можно ли считать, что политические риски отошли на второй план? Наталья Малых, руководитель отдела анализа акций ФГ "Финам", считает, что политические риски никуда не ушли, просто раньше расписки были в лидерах снижения. "Инвесторы активно их продавали из-за страха полной заморозки из-за возможных санкций. То есть капитализация пострадала только из-за формы ценных бумаг, хотя бизнес и активы по сути те же. Сейчас есть спрос на них с расчетом на конвертацию в акции и восстановление их стоимости. Если не появится какого-то негатива в новостных лентах, то рост по инерции может продолжиться, хотя на взрывной рассчитывать пока не стоит", - отмечает эксперт.

Как известно, автоматическая конвертация пока касается только расписок российских эмитентов, а не бумаг иностранных компаний, ведущих бизнес в России, заявил в беседе с Finam.ru Дмитрий Александров, управляющий директор ИК "Иволга Капитал". В этой связи, по словам эксперта, позитив, связанный с конвертацией, касается "Яндекса", "ЦИАНа", "Полиметалла" и других лишь косвенно, на уровне ожиданий того, что что-то аналогичное может быть придумано и по таким бумагам. Эксперт подчеркивает, что расписки, торгуемые на Мосбирже, были наиболее пострадавшими в части котировок на фоне инфраструктурных рисков и снижения ликвидности из-за отрезанных иностранных рынков, а, следовательно, текущий рост можно назвать в первую очередь восстановительным. "Кроме этого, есть позитивные фундаментальные факторы по отдельным бумагам. Так, "Яндекс" выпустил сильный полугодовой отчет, а "ЦИАН" растет на фоне снижения ключевой ставки, что поддерживает девелоперов – клиентов сервиса", - отмечает Александров.

Наталья Мильчакова, ведущий аналитик "Фридом Финанс", заявляет, что наблюдающееся удорожание расписок может быть связано с целым рядом факторов. Первый фактор – корпоративные и отраслевые кейсы. Например, высокотехнологический сектор сегодня в приоритете у государства, значит, это неплохая инвестиционная идея для акций или депозитарных расписок этого сектора, а так как технологический сектор представлен на Московской бирже в основном депозитарными расписками, соответственно, есть спрос на бумаги этого сектора. Второй – начало сезона отчетностей эмитентов за 2 квартал 2022 года. Например, сильная отчетность "Яндекса" генерирует рост не только самих бумаг "Яндекса", но и других бумаг технологического сектора, поскольку "Яндекс" во многом является "флагманской" бумагой для этого сегмента. "Третий – снижение санкционной угрозы, так как Банк России уже предусмотрел защитные механизмы для инвесторов, в том числе конвертацию расписок в акции", - заявила Мильчакова, отвечая на вопросы Finam.ru.

Надолго ли рост?

По мнению Натальи Мильчаковой, рост депозитарных расписок может продолжаться достаточно долго, как минимум, месяц, поскольку эти бумаги из-за связанного с геополитикой и санкциями негатива оказались сильно недооценены. "Наши фавориты в этом сегменте - депозитарные расписки Ozon и "Яндекса" - могут показать динамику лучше рынка во втором полугодии", - заключила эксперт.

Комментарии

Чтобы оставить комментарий, авторизуйтесь и подтвердите номер телефона и емейл.
Загружаем...