"Распадская": в ожидании результатов первого полугодия

24 сентября "Распадская" опубликует финансовые результаты своей работы в первом полугодии 2007года. Мы предполагаем, что компания сможет показать существенный рост финансовых показателей по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года – в особенности благодаря благоприятной рыночной конъюнктуре, сложившейся как на внутреннем, так и на внешнем рынках с начала текущего года.

Согласно производственным результатам "Распадской", во 2 кв. 2007 г. общая добыча угля выросла на 28% по сравнению с 2 кв. 2006 г. и составила 3,3 млн. тонн. В частности, объем продаж угольного концентрата на экспорт увеличился на 125% по сравнению с 2 кв. 2006г., тогда как общие продажи рядового угля уменьшились на 15% в соответствии со стратегий компании, которая предполагает акцент на продажу угольного концентрата.

Средневзвешенная цена за тонну концентрата на российском рынке увеличилась на 9% (в долларовом эквиваленте) по сравнению с 1кв.07г. и достигла 1.834 руб. (или $70,9) за тонну.

Мы предполагаем, что по итогам 1 полугодия 2007 года выручка компании может составить примерно $312 млн., что на 43% выше выручки, полученной за аналогичный период предыдущего года. Рост себестоимости в первом полугодии мы прогнозируем на уровне 21%. Благодаря тому, что темп роста себестоимости будет существенно ниже темпов роста выручки, по итогам первого полугодия текущего года ожидается серьезный рост валовой прибыли – до $174 млн. (рост на 67%).

Мы ожидаем, что показатель EBITDA по результатам первого полугодия текущего года должен составить $185 млн. (рост на 55%), чистая прибыль же может составить $95 млн. (рост на 87%). Таким образом, рентабельность по EBITDA компании может составить 59,2%, что значительно выше, чем в первом (54,7%) и втором (55,7%) полугодии предыдущего года. Рентабельность по чистой прибыли "Распадской" по итогам первого полугодия текущего года может составить 30,5%, что существенно выше данного показателя за два предыдущих полугодия (23,3% и 24,1%, соответственно).

Высокий уровень рентабельности позволит компании генерировать большой объем денежных средств, часть из которых (примерно $65 млн.) должна быть направлена на реализацию инвестиционной программы.

В целом, мы ожидаем продолжения существующих рыночных тенденций как минимум до конца текущего года, что позволит компании получить достаточно высокие финансовые результаты. После опубликования полугодовых финансовых результатов мы внесем новые данные в нашу модель оценки компании и предполагаем значительное повышение целевой цены акций. Объединение Распадской с Южкузбассуглем должно внести в оценку дополнительную премию. Наша рекомендация по акциям компании – "Покупать".