Возвращение к отчетности — дополнительный катализатор роста рынка
Мы опросили компании с ограниченным раскрытием отчетности о планах публикации отчетности и инвесторов о справедливом дисконте за непрозрачность. Улучшение раскрытия не за горами, и этот катализатор может способствовать росту индекса до 7%.
Согласно опросу инвесторов, средний дисконт за «закрытость» — 20% o Треть компаний в РФ не публикуют МСФО — 8.9% дисконта в индексе.
Две трети опрошенных компаний с ограниченной отчетностью планируют возобновить публикацию отчетности по МСФО o Рост прозрачности этих компаний снизит дисконт до 4.8% o Прежде всего речь о металлургии и внутренних историях, не о нефтегазе.
Рост прозрачности будет дополнительным катализатором на рынке o Сохраняем таргет индекса ММВБ на 3 700, 24% потенциал за 12 мес.
Оценка значимости раскрываемой отчетности
Мы опросили и инвесторов, и компании. Сначала мы опросили инвесторов о важности раскрытия информации и о дисконте за ее отсутствие. Затем мы мы спросили компании об их планах раскрытия информации. Так мы получили оценку дисконта за ограниченность раскрытия некоторых компаний (более трети от нашего покрытия) и прогноз, как рынок может отреагировать на возврат к росту прозрачности этих компаний.
Оценка инвесторами требуемого дисконта
Опрос инвесторов: МСФО — важнее всего, 20%-ный дисконт за закрытость. Розничные инвесторы смотрят прежде всего на МСФО как ключевой фактор оценки значимости компаний (4.6 балла по 5-балльной шкале), операционная отчетность не сильно позади (4.1), РСБУ замыкает список с 3.6 баллами. Что касается дисконта за «непрозрачность», то он составляет в среднем 20%, а с учетом того, что более трети компаний под нашим покрытием не публикуют МСФО отчетность, дисконт за «непрозрачность» в среднем по рынку мы оцениваем в 8.9%. Это, вероятно, является одним из факторов, почему текущий показатель индекса ММВБ в 5.2x торгуется на 15% ниже исторических средних.
P/E индекса ММВБ против исторического среднего
Опрос компаний: подвижки в металлургии и внутренних историях. Планы по повышению открытости в течение следующих 6 месяцев у почти 60% компаний с ограниченным раскрытием отчетности, в первую очередь в металлургии и компаниях-внутренних игроках, в то время как в нефтегазовой отрасли больших изменений не предвидится. Исходя из этого и с учетом вклада отраслей в индекс МосБиржи, можно оценить, что дисконт внутри российского рынка акций может упасть почти вдвое.
Возвращение к отчетности — катализатор рынка и «закрытых» бумаг. С учетом большой вероятности позитивных изменений в открытости компаний с ограниченным раскрытием в ближайшие 6 месяцев, это может стать дополнительным катализатором роста рынка. Среди ключевых фаворитов тут мы бы выделили металлургию и компании, ориентированные на внутренний спрос. Мы вновь подтверждаем нашу цель по индексу МосБиржи в 3 700 п., потенциал роста — 24%.
Результаты опроса компаний