Расходы - основной фактор риска со стороны бюджета
Итак, сегодня можем узнать основные параметры обновленного макропрогноза на 2026 и 2027-29, но первые цифры уже появились:
Понижение прогноза роста ВВП на 2026 с 1.3% до 0.4% - практически до моего декабрьского (по-прежнему актуального) прогноза в 0.3%, ещё больше пересмотр на 2027 - с 2.8% до 1.4% (пока жду 1.9%).
Повышение прогноза инфляции на 2026 с 4% до 5.2% (жду 5.2-5.4%). В 2027 цель 4% будет достигнута, слаженная работа правительства и ЦБ даст результат!
Прогноз по цене на российскую нефть на 2026, вероятно, остался на уровне $59/брл при средних с начала года $64.4/брл. В 2027-28 понижение с $61-65/брл до $50/брл. То есть тут сохраняется максимальный консерватизм, а среднесрочные уровни $50/брл., возможно, намекают на новый уровень цены отсечения в бюджетном правиле.
Какие короткие выводы?
Разрыв выпуска уйдет в отрицательную область, что должно обеспечить низкую инфляцию в устойчивых компонентах - одно из ключевых условий для дальнейшего снижения ставки ЦБ
Номинальный рост ВВП может быть сопоставим с тем, что было в прежней версии прогноза (реальный рост ниже, но инфляция выше) = объем ненефтегазовых доходов (ННГД) может быть близок к плановому = меньше риски для первичного предложения ОФЗ со стороны этого фактора
В условиях (более чем) благоприятной сырьевой конъюнктуры (для всего 2026, а, возможно, и чуть дальше) основным фактором неопределенности/риска со стороны бюджета по-прежнему остаётся лишь новый, видимо, более высокий объем расходов.
Комментарии