Ралли на российском рынке продлится до конца июля

Хорошие настроения по-прежнему преобладают на рынке акций, когда объявления дивидендов следуют одно за другим, а участники предпочитают реинвестировать доходы. Некоторые наши фавориты намного опередили индекс в росте и приближаются к справедливым ценам. В отсутствие крайних потрясений геополитического характера готовность покупать рискованные активы может сохраниться до конца июля, когда частные инвесторы получат последнюю порцию дивидендов и этап реинвестирования по большому счету завершится. 

Вместе с тем индексу МосБиржи всего 7% недостает до нашей цели в 2900 пунктов, поэтому мы снова перетасовываем колоду фаворитов, а долю наличности в портфеле увеличиваем уже до 18%. По динамике с начала года мы со своим портфелем, обеспечившим доходность в 42%, обыгрываем индекс на 13%. На горизонте в год его совокупная расчетная доходность — 27%.

Катализаторы: переток денег из облигаций и иностранных акций; рост цен на сырьевые товары; публикация результатов и объявление дивидендов за 2022 г.

Риски: новые санкции; геополитическая эскалация; глобальная рецессия.

До конца июля участники могут реинвестировать 350 млрд руб. Рынок акций демонстрирует поразительную устойчивость к почти любым плохим новостям, и мы полагаем, что благодаря объявлению дивидендов и их реинвестированию в рынок ралли, взявшее старт в марте, может продолжиться аж до конца июля. По нашим расчетам, с мая по июль отечественные эмитенты выплатят порядка 1,9 трлн руб. (из них 20% причитается миноритариям-резидентам), а прямо сейчас 750 млрд руб. распределяют своим акционерам НОВАТЭК и Сбербанк. По опросам наших клиентов, розничные инвесторы реинвестируют половину дивидендов в рынок акций, что соответствует 200 млрд руб. (если подходить с другими мерками — почти недельный объем биржевых торгов).

Роснефть, НЛМК, Транснефть и Yandex показали динамику лучше индекса — сокращаем перевес. Мы по-прежнему положительно оцениваем всех этих эмитентов и относим их к числу фаворитов. Однако уменьшаем их перевес по отношению к индексу, учитывая уже меньший потенциал роста.

Увеличиваем веса ЛУКОЙЛа, Сбербанка и несправедливо перепроданного Магнита. ЛУКОЙЛ и Сбербанк — два крупнейших эмитента в нашем портфеле с весами уже свыше 15% в IMOEX. По акциям обоих мы подтверждаем рейтинг «Покупать» и технически повышаем их веса. Увеличиваем также долю акций Магнита, в которых после недавней коррекции видим отличную возможность для покупки.

Наращиваем денежную позицию, чтобы оптимизировать соотношение риска и доходности при по-прежнему интересной расчетной доходности портфеля в 27%. Мы видим потенциал роста индекса МосБиржи всего в 7%, что намного ниже прогнозируемой доходности нашего портфеля в 27% на горизонте года. Вместе с тем, поскольку соотношение рисков и доходности все же ухудшается, предпочитаем нарастить денежную позицию с 15% до 18%.