Qualcomm: подтверждаем позитивный взгляд после сильного отчета

Мы сохраняем рейтинг «Покупать» для акций Qualcomm и целевую цену на уровне $209 c потенциалом роста на 22%.

Результаты Qualcomm за 2024 финансовый год оказались значительно лучше наших ожиданий благодаря восстановлению мирового рынка смартфонов и успехам компании в диверсификации бизнеса за счет чипов для «умных» автомобилей. В связи с этим мы сохраняем оптимистичный взгляд на акции компании, однако отмечаем, что котировки Qualcomm в ближайшие месяцы могут быть волатильными из-за судебных разбирательств с ARM.

Qualcomm — американский фаблесс-производитель чипсетов и разработчик технологий беспроводной связи.

Qualcomm добилась сильных результатов в 2024 фингоду. Выручка компании выросла на 9% г/г, до $38,9 млрд, операционная прибыль прибавила 16% г/г и достигла $13,3 млрд, а скорректированная чистая прибыль подскочила на 21% г/г, до $11,4 млрд, или $10,22 на акцию. Финансовые показатели заметно превзошли ожидания рынка.

Qualcomm с оптимизмом смотрит в 2025 фингод. В 1К25 компания ожидает выручку в диапазоне $10,5–11,3 млрд (+10% г/г) и EPS в границах $2,85–3,05 (+7% г/г).

Восстановление мирового рынка смартфонов стало ключевым драйвером положительной динамики результатов Qualcomm. Продажи смартфонного подразделения в 2024 фингоду увеличились на 10% г/г, до $24,9 млрд, однако пока остаются на 14% ниже значений 2022 фингода. Недавно компания выпустила новый чип Snapdragon 8 Elite, который будет представлен в смартфонах Xiaomi, Honor, Oppo и Vivo.

Выручка автомобильного подразделения за 2024 фингод взлетела на 55% г/г. Компания делает ставку на закрепление раннего лидерства на рынке чипов для «умных» автомобилей. Недавно Qualcomm представила чипы Snapdragon Ride Elite (ориентирован на автоматизацию управления транспортным средством) и Snapdragon Cockpit Elite (отвечает за информационно-развлекательное направление). Среди покупателей новых чипов компания отмечает Li Auto и Mercedes-Benz.

Продажи подразделения интернета вещей (IoT) сократились на 11% г/г. К бизнесу подразделения, в частности, относятся чипы для ноутбуков серии Snapdragon X, которые, судя по всему, пока продаются не так успешно, как ожидала Qualcomm. Тем не менее в сентябре компания представила новые процессоры Snapdragon X Plus, предназначенные для доступного сегмента ноутбуков. Спрос на IoT-решения для промышленности остается относительно вялым.

Qualcomm не снижает размер дивидендных выплат. В следующие 12 месяцев выплаты, по нашим расчетам, могут составить $3,52 на акцию, что соответствует дивдоходности в размере 2,1%.

Мы оценили акции Qualcomm, используя сравнительный метод по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/Sales NTM. Потенциал роста составляет 22%.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Одним из ключевых рисков для бизнеса Qualcomm являются разногласия с ARM. В конце октября стало известно, что британская компания планирует отказать Qualcomm в лицензии на разработку чипов на фоне судебных разбирательств по поводу возможного нарушения американской компанией прав на интеллектуальную собственность ARM. Qualcomm выразила уверенность в своей юридической позиции и действующих лицензионных соглашениях в текущем споре с ARM, назвав действия ARM попытками повлиять на процесс перед судебным заседанием, которое состоится в середине декабря.

Возможное обострение торговых войн между США и Китаем негативно для Qualcomm. Китайский рынок остается важнейшим для компании, поэтому эскалация торговых разногласий после прихода к власти Трампа несет риски для ее бизнеса.

Аналитический обзор от 8 июля 2024 г.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 12.11.2024.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.