Промежуточные дивиденды "Газпром нефти" могут составить 23,4 рубля на акцию

«Газпром нефть» в пятницу, 29 августа, может опубликовать результаты за I полугодие 2025 г. по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Также компания может раскрыть рекомендацию по дивидендам совета директоров, заседание которого состоялось вчера, 25 августа. Ниже представлены наши прогнозы основных показателей в годовой (г/г) и полугодовой (п/п) динамике.

- Выручка в I полугодие, на наш взгляд, снизилась на 13% г/г и 16% п/п до 1,8 трлн руб.

- EBITDА, по нашим расчетам, упала на 29% г/г и 26% п/п до 417 млрд руб.

- Мы считаем, что рентабельность по EBITDA умеренно сократилась на 5 процентных пунктов г/г и 3% п/п до 417 млрд руб.

- Чистая прибыль акционерам, по нашей оценке, упала вдвое до 148 млрд руб. по сравнению с I полугодием 2024 г., но практически не изменилась относительно II полугодия 2024 г. Тогда из-за объявления роста ставки на прибыли компании формировали дополнительные отложенные налоговые обязательства.

- Мы ожидаем снижение операционного денежного потока — что косвенно подтверждает динамика EBITDA — и поэтому прогнозируем падение свободного денежного потока в I полугодии на 62% г/г до 62 млрд руб.

Оценка

Слабое полугодие из-за падения рублевых цен на нефть во II квартале. Финансовые результаты крупных публичных нефтяных компаний за I полугодие 2025 г. в той или иной степени будут хуже в годовом сопоставлении из-за снижения рублевой цены нефти Urals на 17% до 5,2 тыс. руб. за баррель. II квартал с ценой 4,9 тыс. руб. за баррель (-24% за квартал) был особенно удручающим. Более умеренная, но все равно негативная динамика была в объемах добычи нефти и оптовых ценах на дизельное топливо.

Влияние

Дивиденды за полугодие могут составить 23,4 руб. на акцию с доходностью 4%, «Позитивный» взгляд. Мы полагаем, что с публикацией финансовой отчетности по МСФО за I полугодие компания обнародует рекомендацию совета директоров по промежуточным дивидендам. Их размер оцениваем в 23,4 руб. на акцию с доходностью 4% и коэффициентом выплат на уровне 75% чистой прибыли. У нас «Позитивный» взгляд на акции «Газпром нефти»: по дивидендной доходности за I полугодие (4%) они выглядят предпочтительнее, чем у Татнефти (2%).