Программа PDCF - американское QE на стероидах

Впервые со времен финансового кризиса 2008 года Федрезерв снова открыл программу PDCF – Primary Dealer Credit Facility, которая будет работать как минимум 6 месяцев.

Этот инструмент позволит крупным банкам (т.н. Primary Dealers) кредитоваться напрямую у Федерального резерва под залог финансовых инструментов.

Кредиты будут выдаваться на срок до 90 дней по основной кредитной ставке (сейчас 0.25%).

В этот раз список ценных бумаг, подходящих в качестве залога, значительно расширен и включает: 

·         Все корпоративные облигации Investment Grade

·         Бумаги международных финансовых агентств

·         Векселя Investment Grade эмитентов

·         Муниципальные долги

·         Ипотечные бумаги (с рейтингом AAA)

·         !Акции! (кроме ETF, ПИФов, варрантов)

Официальное заявление Федрезерва включает возможность расширения списка в будущем.

Оценка залогов будет проводиться Bank of New York Mellon по методике, аналогичной применимой для Дисконтного Окна.

Учитывая ранее озвученные объемы программ поддержки (до USD1.5 трлн для стабилизации финансовых рынков и более USD700 млрд нового QE), мы считаем, что эти меры в значительной мере помогут избежать вызванного карантинными мерами массового кризиса ликвидности.

Также, учитывая расширенный список залогов программы, есть основания полагать, что она может в значительной мере поспособствовать стабилизации финансовых рынков, поскольку альтернативой продаже для банков теперь будет получение кэша под залог бумаг, причем по близкой к нулю ставке и с минимальным дисконтом к рыночной стоимости.

Напомним, что опыт российского ЦБ с кредитованием под залог неторгуемых активов в 2008 году был исключительно позитивным. Теоретически в арсенале Федрезерва остается еще более мощный инструмент, также отлично зарекомендовавший себя в России – беззалоговые кредиты, которые в свое время стали “волшебной такблеткой” для решения кризиса ликвидности.