Прогноз инфляции на год в 4,4% остаётся актуальным

Долгожданная цифра по инфляции с начала 2026, на первый взгляд, «шокирует» – рост цен с 1 по 12 января составил 1.26% (1.255% до округления), что обеспечивает годовой показатель инфляции около 6.35-6.4% против, ожидаемых, менее 6% в 2025. Далее, оправившись от «шока», нужно посмотреть внутрь.

Волатильные, регулируемые и разовые компоненты могли обеспечить чуть более половины итоговой цифры (0.65-0.7% по грубой оценке при использовании базовых месячных весов) – безусловным анти-лидером стали плодоовощи (подорожали сразу на +7.9%), подорожавшая водка (4.2%) напоминает о повышении минимальной цены (почти 18%) и существенном повышении акцизов на алкоголь с 1 января, рост цен на автомобили (1.3-1.5%), тарифы ЖКХ (1.1-1.5%) и топливо(1.2-1.3%), вероятно, отражают эффекты НДС (+1.7%), выросли и регулируемые цены на общественный транспорт (+3.8-10.7%), а туристы в ОАЭ оказались в куда более выигрышной позиции (+1.63%), чем любители Черноморского побережья (+8.56%), видимо, также вкусившие сладость налоговых изменений.

В остальной части корзины рост цен также значительно ускорился (почти до 1% с 0.11% в последнюю отчётную неделю декабря), но уступал по масштабам волатильным позициям (3.3%).

В бытовых услугах, входящих в оперативный мониторинг, рост цен за 12 дней был сопоставим в декабрём в стрижках, вырос в стоматологии (+0.75%) и сильно вырос в мойке авто (2%), что может говорить о разной степени реакции сферы услуг на изменения ставки/режима НДС.

Что мы думаем?

Первые 12 дней января почти полностью закрыли наш прогноз на месяц (1.3-1.35%). Но, как мы отмечали в своей «Стратегии 20266», разовые/регулируемые факторы могут обеспечить суммарный вклад до 2.0-2.5 п.п. в общую инфляцию по итогам года, и часть из них уже реализовалась.

С учётом 0.4% только от плодоовощей, цены на которые крайне волатильны, и вклада регулируемых позиций (транспорт, ЖКХ из-за повышения НДС, акцизы – еще несколько десятых %), возможные эффекты от НДС в первой инфляционной цифре если и выглядят выше исходных оценок, то не сильно. Окончательный ответ даст январский отчёт по инфляции, где, с одной стороны, мы увидим влияние НДС по полному кругу товаров/услуг, но, с другой стороны, можем чуть позже увидеть и коррекцию цен на реакцию спроса, которая, уверены, последует.

Поэтому, да, первый инфляционный «блин этого года оказался комом», финансовому рынку в ближайшее время это не понравится. Но окончательные выводы, полагаем, делать рано – динамика инфляции в течение года будет очень волатильной и в месячных, и в годовых показателях. Прогноз инфляции на год в 4.4% остаётся актуальным, даже если помесячная динамика будет отличаться от наших ожиданий.