Проблемы энергобезопасности Европы сейчас более важный для евро драйвер, нежели ДКП
· Доллар растерял достижения трех предыдущих дней на фоне снижения доходностей трежерис
· Рубль утром в четверг слабел, но к полудню возобновил укрепление против основных конкурентов.
Валюты G10
Доллар в среду ушел в коррекцию, подешевел против всех валют Большой десятки, кроме иены. Японская валюта в среду подешевела к доллару на 0,7% до 145 за доллар, обновив минимум с августа 1998 года. Индекс доллара в среду сначала обновил 20-летний максимум на уровне 110,80 п., но затем перешел к снижению и утратил достижения трех предыдущих торговых дней. Утром в четверг, 8 сентября, доллар незначительно укреплялся против австралийского и новозеландского доллара, а также против британского фунта стерлингов, слабел против остальных представителей G10. В лидерах роста утром в четверг была в группе G10 норвежская крона на фоне стабилизации цен на нефть после вчерашнего существенного падения. Канадский доллар также ощущает поддержку по итогам заседания Банка Канады, который в среду повысил ставку на 75 б.п. до 3,25%. Регулятор сигнализировал, что ожидает продолжение повышения ставок в ближайшие месяцы. Сейчас в Канаде самая высокая ставка среди крупных стран с развитой экономикой.
Австралийский доллар сегодня утром был аутсайдером среди основных валют. Такая динамика была обусловлена комментариями главы Резервного банка Австралии Филипа Лоу. В понедельник РБА повысил ставку на 50 б.п. до 2,35%. Это было 4-е подряд повышение ставки на 0,5%. Однако сегодня Лоу отметил, что более медленные темпы роста ставок в будущем, скорее всего, будут более целесообразны. В этом году у РБА осталось еще 3 заседания. Теперь рынок закладывается на повышение ставки на каждом из них с шагом 25 б.п. Это оказало некоторое давление на австралийский доллар.
Слабость доллара, которую мы наблюдали накануне, была обусловлена позитивной динамикой американского фондового рынка, а также снижением доходности облигаций Казначейства США. Доходность 2-летних нот отскочила от 3,5% и утром в четверг показатель находится на уровне 3,42%. Доходность 10-летних облигаций от максимума среды 3,36% снизилась до 3,24%.
Ключевое событие четверга - заседание Совета управляющих ЕЦБ. Опубликованная недавно потребительская инфляция в регионе снова выросла выше прогнозов (+9,1% г/г в августе по сравнению с 8,9% г/г в июле). Несколько ключевых членов Совета управляющих настаивают на более агрессивном повышении ставок. В результате консенсус-прогноз опрошенных Bloomberg экономистов подразумевает, что депозитная ставка сегодня может быть повышена на 75 б.п. до 0,75%. По сути, выбор стоит между тем, чтобы сейчас повышать ставки более активно, но цикл будет более коротким либо же повышать ставки более плавно, но при этом цикл будет более продолжительным. За такой сценарий выступает главный экономист ЕЦБ Филип Лейн.
Мы склоняемся к тому, что сегодня ставка может быть повышена не на 75, а на 50 б.п. с намеком на продолжительную серию таких повышений. При таком раскладе евро может остаться ниже паритета с долларом и продолжить движение в направлении нашей среднесрочной цели 0,96–0,95 доллара за евро. Агрессивный тон комментариев и повышение ставки на 75 б.п. с сигналом возможного аналогичного повышения на ближайших заседаниях вернет EURUSD выше 1,015.
Однако мы даже при таком раскладе ожидаем возобновления минорной динамики европейской валюты. Кажется, проблемы энергетической безопасности Европы сейчас более важный для евро драйвер, нежели денежно-кредитная политика. К тому же в случае агрессивного повышения ставок беспокойства в отношении расширении спредов периферийных облигаций еврозоны также будут оказывать давление на евро.
Российский рубль
Рубль начал торги в четверг попыткой ослабления против основных конкурентов.
Поводом могли послужить слухи о том, что к вечеру в четверг станут известны подробности по новому бюджетому правилу. Однако к полудню рубль перешел к укреплению как против доллара, так и против евро, а также китайского юаня.
В целом колебания в паре USDRUB остаются в рамках диапазона 58–62, который держится с 1 августа. Попытки уйти ниже 60 за доллар могут спровоцировать повышение спроса на валюту, если цены на нефть будут оставаться ниже $88 за баррель.