Прибыль "Совкомфлота" может упасть на 85%

Совкомфлот в пятницу, 23 мая, планирует опубликовать результаты за I квартал 2025 г. Мы ожидаем более слабые цифры, чем в I квартале 2024 г. и в IV квартале 2024 г. Долларовая выручка на основе тайм-чартерного эквивалента за год могла упасть примерно в два раза. Наши прогнозы основных финансовых показателей Совкомфлота представлены ниже.

Оценка

Эффект санкций будет серьезным, а результаты — достаточно слабыми. В январе против Совкомфлота были введены более жесткие санкции, чем в феврале 2024 г. Компания не раскрывает, как ограничения влияют на бизнес, как и сам санкционный режим, поэтому нам не просто строить модели оценки. Если не будет серьезных изменений, следующие кварталы будут проще в моделировании и прогнозировании. Дополнительные факторы, которые сложно оценить — неденежные списания, обесценения и прочие. 

Мы считаем, что цифры за I квартал 2025 г. многое скажут про устойчивость бизнеса компании к январским санкциям. Часть танкерного флота Совкомфлота попала под ограничения, при этом суда, которые работают на маршрутах по РФ (каботаж), оказались менее уязвимы или вообще не пострадали от санкций. 

Впрочем, ситуация, когда большинство танкеров находятся под ограничениями, достаточно стрессовая. Суда простаивают, несут издержки, но не зарабатывают на фрахте. Поэтому прибыль Совкомфлота может упасть на 85% в годовом сопоставлении. Косвенно на ухудшение финансовых результатов указывает и директива Правительства по невыплате дивидендов за 2024 г. Мы еще в марте ухудшили взгляд на акции Совкомфлота до «Негативного».