Прибыль, Прибыль и (Вы угадали) Еще больше Прибыли

В этом подкасте участники Motley Fool Тайлер Кроу, Мэтт Франкел и Джон Кваст обсуждают:

Результаты квартальных отчетов Walmart, Booking Holdings, Etsy и eBay.

Приобретение eBay бизнеса Depop от Etsy.

Оптимистичные и пессимистичные прогнозы по акции Lemonade.

Сильное падение акций Klarna.

Чтобы поймать полные эпизоды всех бесплатных подкастов Motley Fool, посетите наш подкаст-центр. Когда вы будете готовы инвестировать, ознакомьтесь с нашим списком из 10 лучших акций для покупки.

Создаст ли ИИ первого триллионера в мире? Наша команда только что выпустила отчет о малоизвестной компании, которую называют «незаменимой монополией», предоставляющей критическую технологию, которая нужна как Nvidia, так и Intel. Продолжить »

Полный транскрипт ниже.

Куда инвестировать $1,000 прямо сейчас

Когда наша аналитическая команда имеет советы по акциям, стоит послушать. В конце концов, общий средний доход Stock Advisor составляет 941%* — это значительно превышает 194% для S&P 500.

Они только что раскрыли, что считают 10 лучшими акциями для покупки прямо сейчас, доступными после присоединения к Stock Advisor.

*Доходы Stock Advisor на 2 марта 2026 года.

Этот подкаст был записан 19 февраля 2026 года.

Тайлер Кроу: Это великолепие отчетов о доходах на этот раз в Motley Fool Money. Добро пожаловать в Motley Fool Money. Я Тайлер Кроу, и сегодня я в компании давних участников Fool Мэтта Франкела и Джона Кваста. Мы находимся в разгар сезона отчетов с действительно слишком большим количеством компаний, чтобы охватить их за наши 20 минут, которые мы проводим в этих ежедневных подкастах. Но мы постараемся сделать это сегодня с довольно быстрым обзором множества компаний. Мы обсудим Lemonade и Klarna, которые оба представили отчеты сегодня. Но прежде чем мы это сделаем, мы проведем быструю блиц-опрос среди группы компаний, которые я рассматриваю как «пульс потребителя». Мы посмотрим на Walmart, Booking Holdings, Etsy и eBay. Постараемся быть максимально быстрыми. Начнем с Walmart. Как компании обычно делают, она превысила ожидания по доходам с прибылью в $0.74 на акцию. Это не включает некоторые инвестиционные вещи, которые всегда делают конечный результат немного неясным. Компания предложила, что обычно является довольно сдержанным прогнозом на предстоящий год. Но это вполне нормально. Она на протяжении многих лет делала консервативные прогнозы, а затем просто увеличивала их с течением времени и, как правило, превышала их. Я что-то пропустил? Было ли что-то интересное, что вы заметили в этом отчете?

Мэтт Франкел: У меня есть несколько вещей, которые я хочу добавить. Walmart действительно стала мастером омниканальной торговли, и это превзошло даже мои ожидания, а мне эта компания очень нравится. Финансовый директор, в частности, отметил скорость платформы доставки как один из основных факторов их роста. Могу сказать вам из первых уст, доставка Walmart фантастическая, и меня удивляет, насколько она эффективна. Но один конкретный момент из отчета о доходах, который я нашел интересным, заключается в том, что самой быстрорастущей частью доли рынка Walmart являются домохозяйства с годовым доходом выше $100,000, что немного меня беспокоит, так как инфляция и тарифное давление действительно давят на американцев. Мы видим, что люди с более высокими доходами действительно начинают сокращать расходы. Это был один из признаков, которые мы наблюдали перед Великой рецессией в 2008 году, и именно поэтому Walmart была акцией с наилучшей доходностью среди 500 компаний S&P в том году. Это может быть признаком ослабления экономики. За этим я внимательно слежу.

Джон Кваст: Одна вещь, которую я хочу добавить, это то, что не смотрите сейчас, но доля электронной коммерции для Walmart только что достигла 23%. Это исторический максимум. Это рекорд для компании. Когда мы думаем о таких огромных рынках, таких больших платформах с большим количеством пользователей, я не думаю, что Walmart обычно приходит на ум, но это такая огромная платформа с огромной пользовательской базой, и этот цифровой бизнес довольно силен. Главное здесь то, что это приводит к росту операционной прибыли, который опережает рост выручки. Это тонкий момент. Это немного, но на таком масштабе, как у Walmart, это имеет значение.

Тайлер Кроу: Двигаемся дальше, акции Booking Holdings упали примерно на 7.5% на момент записи. Она превысила ожидания по доходам, увеличила свои дивиденды и прогнозирует рост выручки на 15% в следующем квартале. Вероятно, рынок не реагирует негативно на объявление о том, что планирует провести сплит акций. Чего я не понимаю?

Джон Кваст: Это было бы загадкой во всех отношениях, Тайлер, если бы акции распродавались из-за сплита. Обычно это возбуждает инвесторов в наши дни. Ну да, это загадка, что они проводят сплит своих акций, потому что генеральный директор ранее заявлял, что это не совсем то, что он хотел бы делать, но объявил о сплите 25 к 1. Продажа акций для меня является загадкой с учетом финансов. Посмотрите на Booking и её рост, который действительно невероятно силен для бизнеса такого размера. Я думал, что прогноз был даже лучше, чем результаты, которые она представила. Она растет там, где хочет расти. Посмотрите на то, как распределяется выручка по различным сегментам. Выручка от агентств упала примерно на 7% за год. Это, по сути, когда она передает пользователей своим партнерам, чтобы они могли забронировать свою поездку там. Выручка от торговли за год увеличилась на 25%. Это именно то, чего Booking действительно хочет. Она хочет удерживать больше своих пользователей на своей платформе. Она хочет обрабатывать больше транзакций. Это именно тот квартал, который Booking хотела бы видеть. Это хороший рост. Это загадка, что рынок этого не оценил.

Тайлер Кроу: Последний у нас — это Etsy и eBay, и я объединяю их вместе, потому что, помимо того что обе компании представили отчеты о доходах ранее, сегодня или в конце закрытия вчера, eBay объявила, что приобретает бизнес Depop от Etsy. Теперь, я не знаю, понравилась ли рынку сделка или результаты по доходам были настолько хороши, что передача Depop не имела большого значения, но обе акции значительно выросли на момент записи. Как вы считаете, что стало причиной роста рынка?

Джон Кваст: Это действительно хороший вопрос, Тайлер. Судя по заголовкам, все называют это взаимовыгодной сделкой. Это выигрыш для eBay, потому что eBay процветает, и собирается приобрести эту растущую платформу Depop, в то время как Etsy испытывает трудности, но избавляется от отвлекающего фактора и получает наличные. Это взаимовыгодная сделка. Но я думаю, что Etsy здесь гораздо больший победитель, и объясню почему. eBay приобретает Depop за немного больше, чем её прежние валовые товарные продажи. Это не доход Depop, а скорее продажи на её платформе. Depop получает долю от этого. Но Depop имеет около миллиарда валовых товарных продаж. eBay приобретает её за немного больше этой суммы. Для справки, как eBay, так и Etsy торгуются менее чем за половину своих собственных товарных продаж. По сути, сделка оценивает Depop вдвое дороже, чем eBay и Etsy, если мы оцениваем с этой точки зрения. Теперь, чтобы быть справедливым, Depop растет очень быстро. Показатели принятия здесь хорошие. Но если посмотреть на eBay, то её акции значительно выросли в последние годы во многом из-за всего капитала, который она возвращает акционерам. На самом деле, она вернула более миллиарда сверх своей прибыли в прошлом году. Это на самом деле непостоянно. У неё было два миллиарда прибыли. Она вернула три миллиарда акционерам. Теперь вы добавляете к этому приобретение на 1.2 миллиарда долларов. Я думаю, что у eBay станет меньше денег, чтобы вернуть акционерам в ближайшем будущем. Etsy, с другой стороны, получает этот огромный приток наличных, так что я считаю её более крупным победителем.

Мэтт Франкел: Я согласен с большинством того, что сказал Джон, но я больше склонен к идее взаимовыгодной сделки. В большинстве случаев, как вы, ребята, знаете, просто следя за фондовым рынком, в 90% случаев компания-покупатель падает, её цена акций, а компания, продающая актив или саму себя, поднимается. Но положительная реакция рынка для обеих этих компаний говорит мне о том, что это хорошая сделка для обеих. Короче говоря, инвесторы довольны тем, что eBay получает Depop, и они довольны тем, что Etsy избавляется от него. У eBay есть финансовая и бизнес-сила, чтобы, скажем, поддерживать платформу, которая растет на 60% в год, как Depop, но пока не прибыльна. Etsy этого реально не может. Я действительно думаю, что это взаимовыгодная сделка во многом для обеих этих платформ.

Тайлер Кроу: Давайте посмотрим. У нас есть расходы на потребительские товары с Walmart, расходы на путешествия, которые гораздо более дискреционные с Booking. Назовем это эклектичными расходами, или если у вас есть лучшее определение для классификации расходов Etsy и eBay, предлагайте. Если вы, ребята, хотели бы прочитать «чайные листья» всех вещей, которые мы увидели в отчетах о доходах, прогнозах и тому подобном, были ли какие-либо выводы из этих результатов, которые сказали бы вам что-либо о пульсе потребителя или о том, чего мы можем ожидать в ближайшие недели или в течение года, когда речь идет о потребительских расходах?

Джон Кваст: Ну, не обязательно по поводу потребительских расходов, но как насчет приоритетов бизнеса? Если вы вернете время назад на пять лет, акции Adtech были чем-то, в чем я был крайне оптимистичен. Я видел в этом всю идею, что реклама переходит от линейной рекламы к программной, что, казалось, благоприятствовало этим чистым Adtech-компаниям. На самом деле, они с трудом справлялись, большинство из них. Но если посмотреть на цифровую рекламу в целом, она абсолютно на взлете. Вам просто нужно знать, где искать. Посмотрите, как рекламный бизнес Walmart вырос на 46% в Фискальном 2026 году. Теперь, часть этого была из-за приобретения Visio, но все равно он растет быстро сам по себе. Рекламные доходы eBay теперь составляют 18% от общей выручки. Booking увидела 11% роста рекламных доходов в 2025 году. Это цифровые платформы с большими пользовательскими базами. У них есть масштаб, и они наслаждаются этим бумом рекламных доходов. Amazon также можно сюда включить. Я думаю, что эта тенденция продолжится. У бизнеса есть эти базы пользователей, которым они могут продавать эти рекламные места.

Мэтт Франкел: Я думаю, что один ключевой вывод из всех трех заключается в том, что потребители немного под давлением. Я уже упоминал, что Walmart набирает долю рынка не только в более высоких доходных категориях, но и по всему спектру. Это немного беспокоит, что потребители вынуждены сокращать расходы. Я знаю, что я не высказался по поводу Booking, но даже с сильными прогнозами они предсказывают, что спрос на путешествия немного упадет по сравнению с прошлым годом. Независимо от того, был ли это отличный прогноз для Booking, это показывает, что люди немного сжаты и начинают быть более избирательными в своих расходах. Затем, с Etsy и eBay, тот факт, что они используют платформу для розничной торговли одеждой, является таким желанным активом, она так быстро растет. Это показывает, что потребители ищут способы, чтобы, возможно, сэкономить немного денег. Оба этих, особенно eBay, являются местом, куда люди идут, чтобы сэкономить деньги по сравнению с покупкой по полной розничной цене. Я думаю, что это важный вывод. Это означает, что потребители сейчас чувствуют давление.

Тайлер Кроу: Я думаю, что давление на потребителей является некоторым предзнаменованием, когда мы перейдем к обсуждению Klarna позже. Но после перерыва мы углубимся в Lemonade.

Lemonade. Это, возможно, самая поляризующая страховая компания, когда-либо торгуемая на публичном рынке. Она представила отчет о доходах до открытия рынка, и, смотрите, я не собираюсь ничего скрывать. Мне трудно с этой компанией, особенно трудно с оптимистичной точкой зрения на нее. Я, вероятно, сейчас немного «маску снял» и признаю, что я не очень оптимистичен по поводу этой компании в начале. Я хочу, чтобы один или оба из вас, ребята, вмешались, как вы это видите, пройдите со мной через квартал и убедите меня, почему история работает.

Мэтт Франкел: Я вас понимаю, Тайлер. Чтобы быть справедливым, я буду использовать такие слова, как компенсация на основе акций и скорректированные метрики, которые, вероятно, немного вас раздражат. Но я акционер, и мне иногда сложно с бизнес-моделью Lemonade и её долгосрочной жизнеспособностью. Она делает вещи иначе, чем другие страховые компании. Нацеливаясь на конкретное соотношение убытков, вместо того чтобы беспокоиться о доходах от инвестиций и подобных вещах. Но цифры быстро движутся в правильном направлении. Рост ускоряется. Премии по действующим полисам выросли на 31% за год. Это то, что традиционные страховщики бы очень хотели иметь. Компания почти достигла трех миллионов клиентов, и я помню, что она пересекла порог в один миллион всего несколько лет назад. Это девятый подряд квартал с ускоряющимся темпом роста и девятый подряд квартал с улучшением соотношения убытков. Все основные бизнес-области, в частности, Lemonade Car. Это то, на что я смотрел, показали соотношение убытков, значительно ниже целевого показателя компании в 75%. Вот где становится немного веселей. Lemonade теперь прибыльна на основе скорректированного свободного денежного потока. Она движется к прибыльности, и некоторые метрики, Тайлер, на самом деле вызывают веру. Она внедряет некоторые инновационные продукты. Мне нравится идея о 50% снижении страховых ставок, когда ваш автомобиль находится в режиме полного самоуправления. Это всего лишь один пример. Я хотел бы видеть, чтобы они контролировали свои расходы на компенсацию на основе акций, 75 миллионов, ожидаемых в 2026 году, это много. Это увеличение с 60 миллионов год назад. Теперь есть хотя бы немного больше оправданий для этого, чем когда компания действительно теряла деньги с каждой стороны, но это все еще проблема.

Тайлер Кроу: Я не самый оптимистичный по поводу этой компании, и я вижу некоторые несоответствия с некоторыми из тех вещей, о которых вы говорите. Рост выручки, отлично. Рост действующих премий, отлично. Снижающиеся соотношения убытков, что означает, что она лучше справляется с андеррайтингом премий. Отлично. Но при этом накладные расходы продолжают расти. Я знаю, что в отчете говорится, что операционные расходы стабильны, но это исключает расходы на привлечение клиентов. Кажется, что весь этот великолепный рост, о котором они говорят, не происходит из органического роста или чего-то подобного. Он происходит, потому что они тратят кучу денег на привлечение своих клиентов. Большая часть этого все еще приводит к убыткам по GAAP и необходимости постоянно продавать акции для покрытия нераспределенных убытков. Страхование, независимо от того, является ли оно основанным на ИИ или какой-то новой цифровой платформой, которая устраняет все устаревшие вещи, все равно это игра на балансах. Сегодня у нее меньше капитала в бизнесе, чем когда она вышла на IPO. Я еще не видел ни одного квартального отчета о доходах, где она показала бы признак прибыльности по GAAP, исключая все те скорректированные расходы. Как это исправится? Что я упускаю? Почему я ошибаюсь?

Мэтт Франкел: Ну, вот вы и начали использовать такие термины, как прибыльность по GAAP. Lemonade не любит слишком много упоминать об этом в своих отчетах. Вы правы. Она действительно не говорила о прибыльности пока. Где я бы немного оспорил то, что вы сказали о затратах на привлечение клиентов. В настоящее время Lemonade явно переключила свой фокус на Lemonade Car, автострахование, которое является гораздо более дорогим видом страхования, чем то, что она традиционно предлагала, а именно аренду жилья. Более высокие затраты на привлечение клиентов естественны. Средний полис автострахования стоит примерно в 10 раз больше, чем средний полис аренды жилья. Если вы собираетесь привлечь клиента, который в 10 раз более ценен для вас, имеет смысл потратить немного денег. Но да, если вы хотите иметь постоянно прибыльную страховую компанию, Lemonade может достичь этого за 2-3 года. Это может произойти, но на данный момент компания вроде Progressive может быть более подходящей, если это то, что вы ищете.

Джон Кваст: Когда речь идет о дебатах о финансах страховой компании, я доверю Мэтту и Тайлеру предоставить гораздо более важные комментарии, чем я. Но позвольте мне высказать свое мнение с точки зрения простого обывателя. Я думаю, что если вы слушаете это и говорите: «Я не уверен в финансах Lemonade», одна вещь, на которую я бы обратил внимание, это ее индекс удовлетворенности клиентов, и я не знаю, насколько это недавние данные, но в какой-то момент он был 70. Если вы знаете, как работает индекс удовлетворенности клиентов, это невероятно высоко. Страховая отрасль в целом в среднем имеет отрицательный показатель по этому индексу. Я не думаю, что это компания. Может быть, вы смотрите на нее сегодня и думаете: «Меня не привлекают эти цифры. Прибыль по GAAP имеет значение для меня. Я более заинтересован в Progressive». Но я не думаю, что это компания, которую следует полностью исключать из вашего списка наблюдения, потому что, похоже, ее клиенты действительно любят ее. У нее почти три миллиона клиентов, и она быстро растет. Я думаю, что, по крайней мере, стоит оставить ее в списке наблюдения и следить за Lemonade, потому что она, похоже, делает что-то, что действительно нравится ее клиентам.

Тайлер Кроу: Я просто могу быть ворчливым парнем в углу, который просто жалуется на Lemonade до конца времени, но я ценю, что Мэтт немного «включил Рональда Рейгана» и сказал: «Вот и ты снова с этой прибылью по GAAP». Говоря о прибыльности и некотором ее недостатке, после перерыва мы обсудим доходы Klarna.

РЕКЛАМА: Представляем Fidelity Trader Plus, следующее поколение продвинутой торговли от Fidelity. Настройте свои инструменты и графики и получайте к ним доступ без проблем на настольном компьютере, в вебе и на мобильном устройстве. Для более быстрых сделок в любом месте, где вы находитесь. Попробуйте совершенно новый Fidelity Trader Plus. Узнайте больше о нашей самой мощной торговой платформе на fidelity.com/traderplus. Инвестирование связано с рисками, включая риск потерь. Fidelity Brokerage Services, LLC, член NYSE, SIPC.

Тайлер Кроу: С таким количеством отчетов о доходах, появляющихся на этой неделе, и на самом деле все эти события происходят сегодня. Мы на самом деле пропустим наш обычный раздел «акции на нашем радаре», чтобы продолжить обсуждение многих новостей рынка сегодня. Мы остались с Klarna как последней, потому что рынок не оценил то, что он увидел в этом квартале. Акции упали на 26% на момент записи. Показатели верхней линии выглядят хорошо. Но одна вещь, которая не может сделать 38% роста выручки выглядеть хорошо, это когда затраты на транзакции вырастают на 53%. За полный год она в итоге показала убыток в $0.79 на акцию после прибыли в 2024 году. То, что меня поразило, это растущие резервы на кредитные убытки. Я сейчас посмотрю, есть ли что-то еще от вас, ребята, через секунду. Но чтобы держать это в перспективе, это не кредитные убытки по ее выручке. Это по ее валовому объему товарооборота, который значительно выше общей выручки, так что это может значительно повлиять. Кроме того, было ли что-то еще, что вас поразило, что могло способствовать распродаже?

Мэтт Франкел: Краткая версия заключается в том, что рынок ненавидит более высокий риск, и с Klarna теперь воспринимается более высокий риск, чем раньше. Но были несколько тревожных моментов, просто чтобы назвать пару. Средний доход на клиента остался на одном уровне по сравнению с прошлым годом. Несмотря на то, что компания действительно стремится углубить отношения и получать повторных клиентов и активно взаимодействовать со своими клиентами, вы бы ожидали, что эта цифра должна расти. Растущие резервы на кредитные убытки вызывают беспокойство. Они появляются на фоне изменения структуры займов. Я являюсь акционером Klarna, и причина, по которой я владею акциями, заключается в Buy Now, Pay Later. Мне нравятся бизнес-динамика этой части бизнеса. Они все больше ориентируются на банковские продукты. Их долгосрочный продукт финансирования называется Fair Financing, их дебетовая карта против традиционного Buy Now, Pay Later. В некотором смысле, это хорошая проблема. Честное финансирование растет быстро, но это добавляет элемент риска. Их генеральный директор заявил в пресс-релизе о доходах, что банковские продукты, включая это справедливое финансирование в Klarna, будут основными факторами роста в будущем, что может вызвать беспокойство у инвесторов. Buy Now, Pay Later имеет, как правило, лучшие экономические показатели. У него гораздо более низкие требования к убыткам для действительно краткосрочных займов и большая предсказуемость. Их валовый объем товарооборота увеличился на 165% каждый год в квартале. Количество банковских клиентов более чем удвоилось, и может быть, что банковская сторона бизнеса просто растет слишком быстро для комфорта.

Джон Кваст: Когда речь идет о Buy Now, Pay Later, я сам не пользователь, и мне соблазнительно просто махнуть рукой на компанию, такую как Klarna. Но чем больше я об этом думаю, тем больше я думаю, что мир движется в этом направлении. Я думаю, что он движется в сторону услуг Klarna, которые она предлагает. Посмотрите, трехлетняя выручка увеличилась для Klarna, а её операционные расходы снизились на 8% за этот период. Мне очень трудно просто так отказаться от этого бизнеса. Это так огромно. Я не могу просто игнорировать бизнес, который удвоился за последние три года. Хотя мне действительно трудно с финансами, это напоминает мне немного о платформах доставки всего несколько лет назад. Было время, когда я просто не видел пути к положительному свободному денежному потоку для таких платформ, как DoorDash или Lyft. Тем не менее, именно они строили большие платформы. Тенденции принятия были в их пользу, и даже они в конце концов обратились к положительному денежному потоку и всему остальному. Они в один день переключили рубильник. Если вы инвестор Buy Now, Pay Later, возможно, инвестор Klarna, вы испытываете боль немного сегодня. Но я думаю, что если вы инвестированы в эту сферу, вы должны быть довольно обнадежены долгосрочными инвестиционными тенденциями. Тенденции принятия, похоже, находятся в вашей пользу.

Тайлер Кроу: Идея затопить рынок немного менее прибыльным продуктом, чтобы все его приняли, а затем включить прибыльность через изменения в структуре сборов. Это привлекательная идея. Конечно, вы смотрите на такие компании, как DoorDash, Uber и так далее, и это сработало до сих пор. Определенно интересный способ взглянуть на это пространство Buy Now, Pay Later, пока мы продолжаем, и, надеюсь, они просто не станут банками со временем. Это все время, которое у нас есть на сегодня. Мэтт, Джон, спасибо за то, что поделились своими мыслями.

Как всегда, люди, которые участвуют в программе, могут иметь интересы в акциях, о которых они говорят, и Motley Fool может иметь формальные рекомендации за или против, так что не покупайте или не продавайте акции, основываясь только на том, что вы слышите. Весь контент по личным финансам соответствует редакционным стандартам Motley Fool и не одобрен рекламодателями. Реклама является спонсорским контентом и предоставляется только для информационных целей. Чтобы увидеть наше полное раскрытие рекламы, пожалуйста, проверьте наши заметки к шоу. Спасибо продюсеру Дэну Бойду и остальной команде Motley Fool за Мэтта, Джона и меня. Спасибо за прослушивание, и мы скоро снова поговорим.

Джон Кваст имеет акции Etsy, Lemonade и Lyft. Мэтт Франкел, CFP имеет акции Amazon, Klarna Group и Lemonade и имеет следующие опционы: короткие коллы на Lemonade с истечением в сентябре 2026 года по цене $140. Тайлер Кроу не имеет акций ни одной из упомянутых компаний. Motley Fool имеет акции и рекомендует Amazon, Booking Holdings, DoorDash, Etsy, Klarna Group, Lemonade, Lyft, Progressive, Uber Technologies, Walmart и eBay. Motley Fool имеет политику раскрытия информации.

Мнения и взгляды, высказанные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают мнение Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод